建材行业2021年年度投资策略：新结构，新挑战_37页_4mb

建材行业2021年年度投资策略总结

核心内容

2021年建材行业面临新结构和新挑战，整体以稳为主。随着全球经济逐步复苏，海外需求有望回升，国内基建和房地产投资在疫情后持续发挥托底作用。行业整体呈现供需紧平衡状态，部分细分领域如光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等因技术升级和需求增长迎来发展机遇。

主要观点

• 宏观经济：疫情冲击全球经济，但也带来发展机遇，各国采取宽松货币政策和财政刺激措施，推动经济逐步恢复。
• 基建投资：受“两新一重”政策推动，基建投资保持平稳，但结构和区域分布可能有所变化。
• 房地产投资：受“三道红线”政策影响，新开工和投资面临压力，但竣工端因多年积累的缺口有望保持韧性，二次装修需求或因疫情而上升。
• 水泥行业：行业运行以稳为主，盈利中枢保持高位，高分红有望持续，建议关注区域结构性机会。
• 玻璃行业：供给结构切换，浮法玻璃产能阶段性调整，光伏玻璃因供需紧张而景气提升，产业科技升级带来长期发展机遇。
• 玻纤行业：进入新一轮周期，智能制造推动降本增效，龙头企业优势持续巩固。
• 其他建材：行业分化加速，品牌优势企业受益，B端集采进入下半场，C端需求有望复苏。

关键信息

1. 宏观经济与政策背景

• 疫情冲击全球经济，IMF预测多数国家出现负增长，但各国采取宽松政策，推动经济复苏。
• 中国出口金额连续5个月正增长，10月增速达11.4%，为去年3月以来最高。
• “六稳六保”和预调微调政策推动经济增长结构调整，基建和地产成为主要支撑力量。

2. 水泥行业分析

• 水泥行业“新均衡”经受住疫情考验，盈利保持高位，归母净利润微幅增长。
• 行业PE和PB处于较低水平，安全边际高，建议关注华东、华南、华中、华北及西北等区域机会。
• 重点推荐企业：海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材。

3. 玻璃行业分析

• 浮法玻璃产能结构化调整，供给收缩，行业进入供需紧平衡。
• 光伏玻璃因供需紧张价格快速上涨，技术进步和产能缺口推动行业景气。
• 电子玻璃、药用玻璃等细分领域技术升级明显，国内企业逐步实现进口替代。
• 重点推荐企业：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、再升科技、纳川股份。

4. 玻纤行业分析

• 玻纤行业进入新一轮上行周期，智能制造推动降本增效。
• 头部企业凭借资金和战略优势，巩固行业地位。
• 重点推荐企业：中国巨石、中材科技。

5. 其他建材分析

• 行业分化加剧，市场集中度提升，品牌优势企业受益。
• C端品牌建材需求复苏，B端集采进入下半场，企业需提升综合能力。
• 重点推荐企业：坚朗、兔宝宝、伟星、雨虹、科顺、帝欧、三棵树。

投资建议

• 水泥：以稳为主，把握区域结构性机会，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材。
• 玻璃：关注供给结构切换和科技升级，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A。
• 玻纤：把握智能制造带来的降本增效，推荐中国巨石、中材科技。
• 其他建材：关注分化带来的结构性机会，推荐坚朗、兔宝宝、伟星、雨虹、科顺、帝欧、三棵树，同时关注“小而美”的细分领域。

风险提示

• 基建和房地产投资增速可能受政策和经济环境影响。
• 行业竞争加剧，企业需提升资金管理和运营效率。
• 光伏玻璃产能调整和价格波动可能影响行业盈利。

估值与盈利

• 水泥行业PE和PB处于较低水平，具备较高安全边际。
• 玻璃行业因供需错配和原材料价格下降，盈利能力显著提升。
• 玻纤行业盈利改善，智能制造带来成本优势。
• 其他建材企业盈利分化，品牌和创新能力强的企业表现更优。

总结

2021年建材行业在宏观经济复苏和政策调整背景下，整体运行以稳为主，区域结构性机会明显。水泥行业维持高盈利，玻璃行业因供需调整和科技升级迎来新机遇，玻纤行业进入新一轮增长周期。其他建材领域分化加剧，品牌和创新能力成为核心竞争力。建议投资者关注行业结构性变化和企业技术升级带来的投资机会。