20200429-新时代证券-影视行业复工跟踪专题报告一_影视产业熬过疫情寒冬_政策加码助力春季复苏_13页_1mb

传媒行业专题报告总结：影视产业复苏路径分析

核心内容

2020年疫情对影视行业造成严重冲击，但行业具备较强复苏能力。国家出台多项政策支持影视行业，包括财税优惠、内容创作扶持、院线重组等，推动行业逐步恢复。观众线下观影意愿强烈，线上首映成为补充模式，电视剧和综艺节目供给端恢复迅速，优质内容有望带动市场回暖。

主要观点

• 电影行业复苏预期增强：国家电影局协调多部门推出免征电影事业发展专项资金、税费减免等政策，减轻院线经营压力，推动行业复苏。观众观影意愿恢复迅速，预计疫情结束后将出现补偿性增长。
• 线下观影需求旺盛：根据灯塔和猫眼数据，疫情缓解后，观众对影院观影的意愿超过八成，且有27%的观众表示观影意愿增强，线下观影需求强劲。
• 内容制作逐步恢复：电视剧制作已恢复，多部热门剧集如《大江大河2》、《有翡》等已复工拍摄，影视城也陆续开放，保障优质内容供给。
• 线上首映模式初现成效：《囧妈》通过线上首映取得一定成功，但其局限性明显，未来或仅适用于特定题材影片，作为线下发行的补充。
• 行业集中度提升趋势明显：疫情加速落后院线产能淘汰，中小院线受影响较大，行业集中度有望进一步提升。

关键信息

政策支持

• 免征电影事业发展专项资金：影院票房收入的5%免征，配合其他财税优惠政策。
• 重点影片创作与宣发支持：国家电影局加大对重点影片的创作和宣发支持力度。
• 院线重组与兼并：鼓励跨地区兼并重组，推动院线做大做强。
• 网络电影发展：统筹线上供给，鼓励网络电影发展，支持中国电影走出去。

行业现状

• 影院复工缓慢：3月23日全国复工率仅4.65%，后因政策暂停复工。
• 电影票房下滑：2020年Q1票房仅20亿，仅为2019年Q1的143.69亿。
• 行业集中度下降：2019年院线CR10为34.91%，连续多年下降。
• 电视剧供给恢复：多部热门剧组复工，优质剧集供给得到保障。

未来展望

• 线下观影复苏：疫情结束后，观众将回归影院，预计迎来补偿性增长。
• 优质内容引领复苏：内容制作方复工进度优于院线，优质内容将获得更大市场空间。
• 网络首映补充线下市场：部分影片将采用线上首映，但无法替代线下观影体验。

行业复苏路径

1. 院线复苏

• 市场需求强劲：观众对线下观影需求未减，疫情结束后将迅速回归。
• 政策助力：国家电影局出台多项扶持政策，推动行业复苏。
• 集中度提升：疫情加速落后产能淘汰，行业集中度有望进一步提高。

2. 线下电影市场

• 新片储备充足：多部春节档影片未上映，包括《唐人街探案3》、《夺冠》等。
• 经典复映：《战狼2》、《流浪地球》等影片将复映，预计带动票房增长。
• 优质内容涌现：疫情后，优质内容将加速市场复苏。

3. 网络电影发展

• 线上首映初试成功：《囧妈》线上首映引发关注，但其成功具有局限性。
• 未来趋势：线上首映将作为线下发行的补充，适用于特定题材影片。

4. 电视剧及综艺市场

• 收视需求上升：疫情期间，电视剧收视需求旺盛，观众回归大屏。
• 内容供给恢复：多部热门剧集已复工拍摄，保障优质内容供给。
• 综艺节目创新：云录制成为主流，如《声临其境3》、《天天云时间》等。

投资建议

• 推荐标的：华策影视（300133.SZ）、万达电影（002739.SZ）
• 受益标的：中国电影（600977.SH）、光线传媒（300251.SZ）、横店影视（603103.SH）、华谊兄弟（300027.SZ）

风险提示

• 疫情加剧：疫情持续时间可能影响行业复苏节奏。
• 竞争加剧：疫情后行业竞争可能更加激烈。
• 内容供给不足：优质内容不足可能抑制市场增长。
• 复工不及预期：院线复工进度可能滞后于预期，影响市场复苏速度。