20200710-华泰证券-影视及院线行业专题研究_底部向上_影视院线有望迎复苏_33页_2mb

影视及院线行业专题研究报告总结

核心内容

影视及院线行业在经历了长时间调整后，出现了触底反弹的迹象。行业基本面有望改善，产业资本开始加大对龙头企业的支持，推动行业整合与集中度提升。同时，随着疫情管控措施逐步放宽，影院复工预期增强，行业进入复苏阶段。

主要观点

• 行业复苏：影视及院线行业在疫情后进入复苏阶段，行业集中度有望进一步提升。
• 资本介入：多家影视公司启动定增计划，吸引多方资源，缓解现金流压力，提升市场地位。
• 政策支持：国家及地方政府出台多项减税降费政策，减轻行业负担，扶持影院度过难关。
• 内容恢复：内容供应逐渐恢复，经典电影重映成为短期吸引观众的方式，部分新片有望重新定档。
• 风险提示：影院复工节奏缓慢、优质内容供给不足、观影需求不及预期仍是潜在风险。

关键信息

行业基本面改善

• 影视及院线行业已进入底部区域，盈利能力有望改善。
• 多家龙头公司如华谊兄弟、万达电影、华策影视等发布再融资计划，显示对行业复苏的信心。
• 行业集中度有望提升，中小影院加速出清，龙头公司受益。

资本加码

• 2020年4月起，多家影视公司启动定增，补充流动资金、偿还债务。
• 产业资本如阿里影业、腾讯计算机、易通公司等参与定增，推动行业整合。
• 国资引入成为趋势，如唐德影视、华谊兄弟、北京文化等引入国资，探索新型发展模式。

政策支持

• 国务院政策：5月8日国务院发文明确影院可有条件复工，为行业复苏提供政策支持。
• 财税政策：国家电影局与财政部联合发布税费减免政策，包括免征增值税、文化事业建设费及国家电影事业发展专项资金。
• 地方政策：多地出台扶持政策，包括发放补贴、租金减免、金融支持等，助力影院恢复运营。

内容供应恢复

• 疫情期间部分影片改线上上映，如《囧妈》、《唐人街探案3》等。
• 随着影院复工，经典影片重映成为市场人气恢复的重要手段。
• 部分新片如《姜子牙》、《唐人街探案3》仍待定档，市场期待值较高。

行业集中度提升

• 疫情加速中小影院出清，院线行业集中度有望提升。
• 美国院线历史经验表明，疫情后行业整合加速，龙头公司通过并购重组提升市场份额。
• 国内院线公司如万达电影、中国电影等计划通过新建影院和并购整合，提升市场占有率。

行业数据

影视公司定增情况

院线集中度

疫情影响数据

政策红利估算（中性预期）

乐观与悲观预期

投资建议

• 关注龙头公司：华谊兄弟、万达电影、华策影视、光线传媒等，其在疫情后有望受益于行业集中度提升。
• 政策红利：国家及地方政府的税费减免政策将有助于行业复苏，提升现金流。
• 内容驱动：优质内容供给将推动行业增长，建议关注具备强制作能力的头部公司。
• MCN布局：影视公司积极布局MCN业务，有助于拓宽变现渠道。

风险提示

• 复工节奏：影院复工进度可能受疫情反复影响，影响行业复苏速度。
• 内容供给：优质内容供给不足可能制约行业复苏。
• 观影需求：疫情后消费者观影需求恢复速度不及预期，影响票房表现。