影视行业复工跟踪专题报告一：影视产业熬过疫情寒冬，政策加码助力春季复苏-20200429-新时代证券-13页_1mb

传媒行业总结报告

核心内容概述

本报告分析了2020年疫情对影视行业的影响及复苏前景，指出影视行业在疫情中受到冲击，但政策支持与市场需求的强劲复苏将推动其逐步恢复。报告从院线、线下电影、网络电影、电视剧及综艺四个维度展开分析，并提出投资建议。

主要观点

1. 电影行业复苏可期

• 电影行业在疫情后有望全面复工，国家电影局已推出多项财税优惠政策，包括免征电影事业发展专项资金，减轻院线经营压力。
• 观众对线下观影的需求依然旺盛，市场调研显示疫情缓解后，观众仍愿意前往影院观影。
• 院线集中度可能因疫情而提升，中小院线受到较大冲击，落后产能加速淘汰。

2. 线下电影需求旺盛，补偿性增长预期

• 未上映电影在疫情期间保持高热度，预计复工后将弥补票房损失。
• 电视剧制作方已逐步复工，优质内容供给恢复，观众回归大屏，电视剧需求旺盛。
• 疫情期间观众的观影习惯改变，为疫情后市场复苏奠定基础。

3. 网络电影首映模式初现成效

• 《囧妈》的成功推动了线上首映模式的发展，成为中低成本影片的发行补充。
• 网络首映模式虽不能替代线下，但为部分影片提供了新的发行渠道。
• 网络首映影片评价一般，更适合休闲观影，而非高质量影片的首选。

4. 投资建议：关注龙头公司

• 龙头院线和优质内容公司有望在疫情后获得更大市场份额。
• 推荐标的包括华策影视、万达电影；受益标的包括中国电影、光线传媒、横店影视、华谊兄弟等。

关键信息

政策支持

• 国家电影局协调多部门推出财税优惠政策，包括免征电影事业发展专项资金。
• 支持重点影片的创作与宣发，推动行业复苏。

市场数据

• 2020年2月全国电影票房仅为20亿左右，远低于2019年同期。
• 截至2020年4月28日，院线影片储备充足，包括春节档未上映影片、新片和经典复映影片。

行业集中度

• 2019年院线CR5为45.62%，影投CR10为34.91%。
• 疫情或加速行业集中度提升，推动行业向更高效、更规范的方向发展。

剧组复工情况

• 截至4月底，《大江大河2》、《有翡》、《长歌行》等热门电视剧剧组已复工。
• 多个影视城推出优惠政策，帮助剧组恢复拍摄。

行业复苏预期

• 疫情结束后，观众观影意愿增强，预计线下观影将迅速反弹。
• 复映影片表现良好，成为票房增量的重要来源。
• 网络首映模式虽具备一定市场，但更多作为线下观影的补充。

风险提示

• 疫情加剧、竞争加剧、内容供给不足、复工不及预期等风险。

图表与数据

• 图1：电影用户回归影院意愿强烈
• 图2：疫情结束后观众观影愿望加强
• 图3：全国荧幕数量增速连年放缓
• 图4：2015-2019年院线TOP10票房和集中度
• 图5：未上映影片淘票票累计想看用户数
• 图6：未上映影片淘票票2-3月新增想看用户数
• 图7：《囧妈》观影高峰后西瓜视频应用排名迅速下滑
• 图8：2020年2月7部黄金时段电视剧收视率超过1%
• 图9：《天天云时间》及《声临其境3》
• 图10：《嘿！你在干嘛呢？》及《歌手·当打之年》

推荐标的与受益标的

推荐标的

• 华策影视（300133.SZ）
• 万达电影（002739.SZ）

受益标的

• 中国电影（600977.SH）
• 光线传媒（300251.SZ）
• 横店影视（603103.SH）
• 华谊兄弟（300027.SZ）

投资评级

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避

其他信息

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