20200525-新时代证券-影视行业复工跟踪专题报告二_影院有条件复工进行时_悲观预期见底静待大片上映_17页_1mb

影院有条件复工进行时，悲观预期见底静待大片上映

核心内容概述

本报告分析了中国影视行业在新冠肺炎疫情后的复工情况及行业前景，指出随着疫情防控措施逐步放宽，影院有条件复工，但观影体验受到较大影响。影视公司整体经营已趋于正常，部分头部公司已开始恢复内容制作，并储备了大量优质影片。政策支持、行业自救和市场复苏迹象表明，行业悲观预期可能已见底，未来将逐步回暖。

主要观点

1. 影院复工情况与观影体验

• 影院作为人员密集场所，是疫情后最后放开的领域之一，目前仅允许有条件开放。
• 观影需遵守严格的防疫规定，如隔位就坐、佩戴口罩、禁止食用零食等，严重影响观众体验。
• 现阶段影院上映影片多为投资较小的影片，大制作影片尚未恢复，行业复苏仍需时间。

2. 政策扶持与行业自救

• 国家电影局及相关部门已推出多项政策支持影视行业，包括免征增值税、延长亏损结转年限等。
• 各大影视公司联合发布行业自救倡议书，显示行业内部抱团取暖的趋势。
• 政策支持和行业自救行动有助于缓解企业经营压力，推动行业逐步恢复。

3. 行业发展趋势与集中度提升

• 中国电影行业在过去十年中持续增长，票房收入增长超15倍，观影人次增长超10倍，放映场次增长近100倍。
• 单块银幕产出持续下降，行业集中度较低，疫情或成为推动集中度提升的外部因素。
• 中小型院线受疫情影响较大，落后产能加速淘汰，大型院线有望受益。

4. 投资建议

• 推荐配置龙头院线公司，如万达电影、中国电影、横店影视。
• 推荐积极配置内容储备丰富的影视公司，如光线传媒、华策影视、华谊兄弟。
• 当前为左侧布局阶段，行业复苏预期增强。

关键信息

• 疫情对行业影响：预计全年票房损失达300亿元，占全年票房近50%。
• 防疫措施：观影需测温、扫码、保持一米间距、全程戴口罩、禁止食用零食。
• 政策支持：免征增值税、延长亏损结转年限、支持行业自救等。
• 行业数据：电影票房、观影人次、放映场次均大幅增长，但单块银幕产出下降。
• 重点影片储备：包括《唐人街探案3》、《姜子牙》、《八佰》等。
• 风险提示：疫情持续扩散、票房不及预期、拍摄进度受阻等。

重点公司财务及估值（截至2020-05-21）

投资评级说明

风险提示

• 新冠肺炎疫情持续扩散，可能影响院线全面复工进度。
• 上映电影票房不及预期，可能影响行业复苏。
• 影视剧拍摄进度受阻，可能影响内容供应。

附录：重点公司数据（2019年）

结论

随着疫情防控逐步到位，影视行业逐步恢复，但当前仍面临诸多挑战。政策支持和行业自救措施有助于缓解企业压力，而行业集中度的提升可能成为未来发展的趋势。建议投资者关注龙头院线公司及内容储备丰富的影视公司，以把握行业复苏带来的投资机会。