20180625-兴业金融证券-Banks__RRR_Cut_To_Promote_Deleveraging_5页_246kb
报告摘要
详细总结：2018年6月25日银行业研究报告
核心内容
本报告分析了2018年6月24日中国人民银行（PBoC）宣布的50个基点（bps）的准备金率（RRR）下调对银行业的影响。该政策旨在支持中小企业（MSE）融资，降低实体企业债务负担，并稳定市场情绪。
主要观点
- RRR下调预期明确：此次50bps的RRR下调符合市场预期，因为国家发改委在6月20日的会议中已暗示将采用多种货币政策工具，包括RRR下调，以支持中小企业融资。
- 政策目标：通过释放资金，降低融资成本，促进贷款增长，推动企业去杠杆，并为供给侧改革创造合适的货币环境。
- 释放资金规模：此次RRR下调释放资金总额达700亿元人民币，其中500亿元用于债务-股权置换（DES），200亿元用于中小企业贷款。
- 市场情绪稳定：由于中美贸易摩擦和债券违约加速，股市进入风险规避模式，此次RRR下调有助于稳定市场情绪并防止流动性危机。
- 进一步宽松预期：在第二季度，进一步的货币政策宽松可能出台，以应对影子银行清理带来的流动性压力，并为银行在表外渠道重新加载现有信贷做准备。
关键信息
- RRR下调时间：2018年6月24日宣布，2018年7月5日生效。
- 受影响的银行类型：包括五大国有银行、12家股份制银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行。
- 政策效果：尽管政策释放资金，但其实际效果仍需观察，因为资本约束和DES项目的不确定性可能影响执行效率。
- 对银行NIM和利润的影响：RRR下调有助于降低银行的融资成本，从而提升净息差（NIM）和利润趋势。
- 行业评级：维持对银行板块的“超配”（OVERWEIGHT）评级，认为该政策对银行板块有利。
重点个股评级与数据
| 公司名称 | 评级 | 当前价格（HKD） | 目标价（HKD） | 涨幅（%） | 2018年12月市盈率（x） | 2018年12月市净率（x） | 2018年12月股息率（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国农业银行 | BUY | 3.77 | 5.80 | 53.8 | 5.0 | 0.6 | 6.1 |
| 中国银行 | BUY | 3.90 | 5.90 | 51.3 | 5.3 | 0.6 | 5.8 |
| 中国 CITIC 银行 | BUY | 5.07 | 6.50 | 28.2 | 4.7 | 0.5 | 6.6 |
| 中国建设银行 | BUY | 7.38 | 10.30 | 39.6 | 6.0 | 0.8 | 5.1 |
| 中国招商银行 | BUY | 29.80 | 37.50 | 25.8 | 7.9 | 1.2 | 3.9 |
| 工商银行（ICBC） | BUY | 6.03 | 8.50 | 41.0 | 6.0 | 0.8 | 5.1 |
| 中国银行股份有限公司 | NEUTRAL | 6.16 | 6.30 | 2.3 | 5.3 | 0.6 | 5.8 |
| 中国民生银行 | NEUTRAL | 3.75 | 4.00 | 6.7 | 5.1 | 0.6 | 6.1 |
| 中国平安银行 | NEUTRAL | 7.06 | 7.90 | 11.9 | 4.6 | 0.6 | 3.2 |
政策影响与市场展望
- 对银行板块的积极影响：RRR下调有助于改善银行的净息差，提升盈利预期，因此维持对银行板块的“超配”评级。
- 对个体银行的影响：报告指出，此次RRR下调将对银行的盈利产生积极影响，具体影响需参考更详细的个股分析。
- 未来政策预期：考虑到社会融资（TSF）增长疲软和债券市场违约加速，预计在2018年下半年可能有进一步的宽松政策。
投资者注意事项
- 投资建议：本报告的投资建议为“买入”或“中性”，具体取决于公司表现和市场情况。
- 免责声明：本报告仅用于信息目的，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行判断。
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分析师信息
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Terry Sun, CFA
电话：+852 2103 5842
邮箱：terry.sun@rhbgroup.com -
Winson Hung
电话：+852 2103 9205
邮箱：winson.hung@rhbgroup.com
报告发布机构
- 马来西亚：RHB Research Institute Sdn Bhd
- 新加坡：RHB Research Institute Singapore Pte Ltd
- 印尼：PT RHB Sekuritas Indonesia
- 泰国：RHB Securities (Thailand) PCL
- 中国：RHB (China) Investment Advisory Co. Ltd
- 香港：RHB Securities Hong Kong Ltd.（CE No.: ADU220）
总结
此次RRR下调是市场预期之内，旨在支持中小企业融资、降低企业债务负担，并稳定市场情绪。尽管政策释放资金，但其实际效果仍需进一步观察。报告维持对银行板块的“超配”评级，其中ABC和BOC被列为首选。进一步的宽松政策可能在2018年下半年出台，以应对流动性压力和促进信贷增长。
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