20180625-中国银行-经济金融热点快评_央行下了一场降准_及时雨_未来支持实体经济仍需多管齐下_2页_246kb_246kb

央行降准总结

核心内容

2018年6月24日，中国人民银行宣布自7月5日起下调部分商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，释放流动性约7000亿元。此次降准是当年第三次定向降准，也是释放资金规模最大的一次，旨在缓解实体企业融资压力，支持小微企业、绿色经济等重点领域发展。

主要观点

1. 货币政策边际放松

   • 2018年货币政策在“稳健中性”基调下有所调整，通过多次定向降准和MLF操作，逐步释放流动性。
   • 本次降准通过两方面实施：一是对大型商业银行和股份制银行降准，释放约5000亿元资金，用于支持市场化法治化“债转股”项目；二是对中小银行及外资银行降准，释放约2000亿元资金，重点支持小微企业融资。

2. 政策选择的背景与必要性

   • 经济下行压力增大：2018年4、5月经济景气度回落，消费和投资增速分别下降0.3和2.5个百分点，投资增速创2000年以来新低。
   • 融资渠道收缩：在严监管背景下，社会融资存量增速降至历史最低（10.3%），M2增速也处于低位（8.3%），企业融资难度增加。
   • 信用风险频发：债券市场信用风险事件增多，城投债风险上升，公司信用类债券回售规模扩大，回售比例达56%，远超去年的35%。

3. 未来支持实体经济的多维路径

   • 防范资金错配：定向降准虽有助于缓解流动性压力，但资金可能流向房地产等非实体经济领域，需加强监管引导。
   • 解决企业债务违约：需依法依规处理企业债务问题，对长期亏损企业实行退出机制，对暂时困难企业则需各方协作，提供支持。
   • 推进信用体系建设：企业需依法披露信息，政府和金融机构应加强征信体系建设与信用信息共享，提升融资效率。
   • 多措并举支持小微企业：需提高小微企业自身信用水平与经营能力，同时国家应提升直接融资比重，银行需创新融资产品和服务。

关键信息

• 降准时间：2018年7月5日起
• 降准对象：包括五大国有商业银行、12家股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行及外资银行
• 释放资金总量：7000亿元人民币
• 资金用途：
  • 5000亿元用于支持“债转股”项目
  • 2000亿元用于支持小微企业贷款
• 经济数据：
  • 2018年前5个月消费增速9.5%，投资增速6.1%
  • 投资增速创2000年以来新低
  • 社会融资存量同比增长10.3%，为历史最低增速
  • M2同比增长8.3%，增速较去年同期低1.3个百分点
  • 房地产贷款余额同比增长20.3%，高于全部贷款增速12.8%
• 债券市场风险：
  • 城投债风险上升
  • 公司信用类债券回售规模达1066.64亿元，回售比例达56%

结语

此次降准作为央行应对经济下行压力和融资难题的重要举措，释放了大量流动性，但其效果仍需结合其他政策工具共同发力。未来需在防范资金错配、完善信用体系、优化融资结构等方面持续努力，以实现金融资源向实体经济的有效配置。