20180625-中国银河国际证券-RRR_Cut_Well_Expected__Still_Focused_on_Stocks_with_Solid_Balance_Sheets_3页_480kb

文档总结：中国货币政策与股市策略分析（2018年6月25日）

核心内容

本文档是2018年6月25日由中国银河国际证券（Hong Kong）发布的市场策略报告，主要分析了中国人民银行（PBOC）宣布的50个基点（bps）的存款准备金率（RRR）下调政策对市场的影响，并提出了当前股市投资建议。

主要观点

1. RRR下调背景与影响

• RRR下调预期已达成：PBOC在上周已暗示可能进行RRR下调，市场对此早有预期。
• 释放流动性约700亿人民币：此次RRR下调将释放约700亿人民币的流动性，其中约500亿人民币将用于支持市场化债转股项目，通过引导私人资本参与投资实现杠杆率的降低；另外200亿人民币将定向用于降低中小企业融资成本。
• 市场反应有限：此次下调幅度为50bps，处于市场预期的下限，因此不太可能引发市场的大幅反弹，但有助于缓解近期市场恐慌情绪。

2. 未来货币政策展望

• 下半年（2H18）或继续适度宽松：由于出口行业面临贸易摩擦的不确定性，刺激内需成为维持经济增长的关键，因此预计货币政策将保持适度宽松。
• 大规模宽松可能性低：在去杠杆、抑制房地产市场和加强金融监管的背景下，大规模宽松政策不会被采用。

3. 股市投资建议

• 偏好资产负债表稳健、盈利增长良好的股票：在当前信贷环境相对紧张的情况下，推荐关注净负债/权益比率低于10%、PEG（市盈率相对盈利增长比率）低于1的股票。
• 筛选结果：在恒生大型股指数中，有10只股票符合上述标准，其中7只（70%）年内表现优于恒生指数（恒生指数年内下跌约1.9%）。

关键信息

1. RRR下调细节

• 时间：自2018年7月5日起生效。
• 释放资金：
  • 500亿人民币：通过五大国有银行和12家股份制商业银行释放。
  • 200亿人民币：通过邮政储蓄银行、城市及非县农村商业银行和外资银行释放。

2. 推荐股票列表（部分示例）

| Ticker | 公司名称 | 价格（港元） | 市值（亿港元） | 2018E PER | 2019E PER | 2018E PBR | 2018E股息率 | BETA | 净负债/权益 (%) | 2018E PEG | YTD股价变动 (%) |
|--------|----------|--------------|----------------|------------|------------|-----------|--------------|------|------------------|-----------|-----------|------------------|
| 1169 HK Equity | Haier Electronics Group Co Ltd | 27.65 | 77,509 | 15.90 | 13.51 | 2.63 | 1.41 | 1.14 | Net cash | 0.80 | 29.21 |
| 175 HK Equity | Geely Automobile Holdings Ltd | 21.7 | 194,808 | 11.78 | 9.09 | 3.58 | 1.81 | 1.24 | Net cash | 0.41 | (19.93) |
| 2382 HK Equity | Sunny Optical Technology Group Co Ltd | 145.9 | 160,052 | 32.59 | 23.65 | 12.22 | 0.75 | 1.24 | Net cash | 0.83 | 46.05 |

3. 评级解释

• BUY：预计股价12个月内将上涨超过20%。
• SELL：预计股价12个月内将下跌超过20%。
• HOLD：无明确催化剂，需更清晰信号才能恢复BUY或进一步下调至SELL。

附注信息

• 免责声明：本报告仅供机构投资者参考，不构成任何证券买卖的建议，且不保证未来表现。
• 利益披露：中国银河国际证券可能持有所分析公司股份，且可能提供相关投资银行服务。
• 分析师认证：分析师确认报告内容反映其个人观点，且与公司其他部门无利益冲突。

以上为文档的核心内容、主要观点和关键信息的总结，字数控制在1000字以内。