20230915-天风证券-龙源电力-00916.HK-新能源业绩贡献提升_装机规模有望加速扩张_2页_331kb

龙源电力（00916）公司点评（2023年09月15日）

投资评级

• 行业：公用事业
• 6个月评级：买入（维持）

目标价格：未提供

基本数据（截至2023年6月）：

• 港股总股本：8,285亿股
• 港股总市值：54,795亿港元
• 每股净资产：9.37港元
• 资产负债率：63.93%

股价走势（2023年1月-9月）：相对公用事业板块表现较强。

业绩分析

• 2023年上半年：

  • 营收19847亿港元，同比下降83.8%。
  • 归母净利润50.27亿港元，同比大增1924%。

• 能源结构变化显著：

  • 发电量增长：累计397亿千瓦时，风电增长95.7%，光伏增长96.75%。
  • 电价小幅下降：上网电价45.7元/兆瓦时，下降2.1元/兆瓦时。
  • 风电和光伏经营利润均有大幅提升，分别增长36.4亿和0.9亿港元，火电利润下降1亿港元。
  • 经营开支下降15.5%，公司利润增长主要来自经营开支优化和煤炭成本回落。

业务扩张

• 新增装机能力：2023年上半年新增控股装机容量：风电1.25吉瓦，光伏0.39吉瓦，总计1.64吉瓦。
• 项目储备充足：
  • 新签开发协议2.93吉瓦（风电1.53吉瓦、光伏1.40吉瓦）。
  • 取得开发指标401吉瓦，其中平价光伏149吉瓦，风电158吉瓦。
• 政策支持和成本下降预期利好项目推进，特别是风电场改造和光伏升级机会较大。

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润：预计从82亿增至106亿港元，对应PE分别为7、6、5倍。
• 评级：维持“买入”建议。

风险因素

• 宏观经济波动、电价下调、政策执行不及预期、行业竞争加剧、补贴拖欠、项目落地风险等。