20240905-天风证券-龙源电力-00916.HK-风资源不佳拖累业绩_以大代小+集团注入加速装机扩张_2页_338kb

龙源电力公司总结

公司概况

龙源电力（00916）是一家港股上市公司，属公用事业行业。根据2024年9月5日发布的证券研究报告，维持“买入”投资评级，目标价格保持不变。报告基于总股本和总市值等基本数据进行分析。

业绩回顾

2024年上半年，公司营收18883亿元，同比下降49%；归母净利润402亿元，同比下降216%。主要受风电电量下滑影响。风电发电量同比下降46%，平均风速下降和风资源水平降低是关键原因；光伏和其他可再生发电量同比增长122.87%，火电发电量同比下降23.9%。

原因分析

业绩下滑主要源于风资源短缺，导致风电平均利用小时数下降，经营利润承压。风电分部营收和利润均大幅下降；光伏分部因装机增长实现经营利润同比增418%；火电分部受售电收入减少影响，利润下降139%。总体归母净利润降幅高达216%。

未来前景

公司积极扩张装机容量，新增控股装机容量228.673兆瓦（风电59.5兆瓦、光伏16.9173兆瓦）。新签订开发协议759吉瓦，取得开发指标609吉瓦，包括风电和光伏项目。集团注入计划预期注入400万千瓦新能源装机，加速新能源布局。此外，风电场改造升级政策支持，有望提升老项目效率。

风险提示

投资风险包括宏观经济下行、电价下调、政策执行延迟、行业竞争加剧、补贴拖欠及项目开发不确定性。

盈利预测与估值

报告下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为67亿元、75亿元、83亿元（前值80亿元、89亿元、101亿元）。对应PE分别为8倍、7倍、6倍，维持“买入”评级。