20250827-国盛证券-赛特新材-688398.SH-国内市场价格和盈利阶段性承压_新国标或带来显著订单增量_3页_694kb

赛特新材（688398.SH）2025年上半年业绩及半年报点评分析

业绩概况

赛特新材2025年中报数据显示，上半年实现营收4.69亿元，同比增长3.7%；归母净利润1210万元，同比下滑77.66%。扣非净利润1000万元，下滑80.41%。毛利率同比下降9.57个百分点至23.9%，内销收入快速提升。

主营业务表现

• 真空绝热板收入4.52亿元，占比96.47%，同比增长1.78%，价格下跌主因订单量增长；
• 新能源动力电池保温领域获少量订单，产品应用进一步丰富；
• 保温箱产品收入大幅增长至1308万元，同比增长229.64%，轻质芯材应用获客户青睐；
• 上半年国内销售占比提升至60.72%，内外销结构明显变化。

财务状况与风险

• 毛利率下滑至23.9%，管理及财务费用上升对盈利造成阶段性压力；
• 国内市场毛利率降至16.27%，外销仍保持较高盈利水平；
• 加工资及可转债利息导致费用率上升，净利率同比下降9.4%。

后期展望

• 分析师维持"买入"评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.6亿、1.2亿、1.7亿；
• 股价估值对应PE分别为59X、32X、22X；
• 上市以来营业收入、净利润持续增长，毛利额始终保持较好水平；
• 鸡面价格竞争加剧、新能级冰箱推广不及预期、大客户流失等风险敞口。

结论

公司是国内真空绝热板龙头，内销结构改善与新国标落地有望带来内需新增量。建议投资者关注中长期格局及新订单落地进度，短期维持"买入"评级。