20230825-国联证券-三角防务-300775.SZ-公司业绩增长显著_积极推进在建产线_3页_301kb

三角防务（300775）2023年半年报点评总结

业绩亮点

• 2023年上半年公司实现营收1274亿元，同比增长397.2%；归母净利润42.1亿元，同比增长397.7%；扣非归母净利润41.4亿元，同比增长390.5%，业绩增长显著。
• 模锻件产品营收115.6亿元，同比增长452.0%，毛利率49.3%并增长0.6个百分点，主要受益于核心军机及大型运输机订单。

核心驱动力

1. 产能扩张与技术优势

   • 公司拥有400MN级别模锻液压机等先进装备，解决超大尺寸、高强度锻件国内制造难题，技术水平达世界先进。
   • 与主机厂形成深度合作，客户资源稳定。

2. 产能建设与研发投入

   • 募投项目有序推进，“航空零部件制造基地”、“航空模锻深化提升”、“航空发动机叶片精锻”等项目投资进度符合预期，为未来产能释放奠定基础。
   • 23上半年研发费用0.31亿元，同比增长369.7%，持续加大技术投资。

估值与评级

• 给予23年28倍PE，目标价4098元，维持“买入”评级。
• 2023-25年业绩预测：收入2470亿、3008亿、3538亿，利润805亿、1000亿、1201亿，三年CAGR达24.3%，对应PE分别为20/16/14倍。

风险

• 原材料价格波动、下游需求变动、产能释放不及预期、行业空间测算偏差等风险提示。

财务数据摘要

• 营收增长趋势良好，2023E估值由39-26倍下修至20-14倍。
• ROE预计维持高位，未来盈利能力可能进一步提升。

免责声明

• 投资回报与风险并存，投资者应谨慎评估个人投资目标与风险承受能力。