20160229-招商证券-环保电力周报第20期_环保垂直管理年内启动_点燃行业投资热情_20页_1mb_1mb

环保电力行业周报总结（2016/02/29）

核心内容概述

本报告聚焦2016年2月29日环保电力板块的市场表现、行业动态及重点公司分析。整体来看，环保电力板块在上周呈现分化趋势，环保、电力、燃气指数均有所下跌，但跌幅小于创业板指和沪深300。水务板块则有所上涨。报告指出，“十三五”期间，环保投资规模有望超预期放大，成为经济保增长的重要抓手，尤其是PPP模式将发挥关键作用。

主要观点

1. 环保投资趋势：

   • 在经济结构调整和供给侧改革背景下，环保投资将成为拉动GDP的重要方向。
   • PPP模式作为核心抓手，有助于解决综合性生态环境问题，促进资产证券化和社会资本多元化参与。
   • 2016年将是订单转化为业绩的关键时期，建议关注具备技术、资金、商业模式和管理优势的优质标的。

2. 电力板块展望：

   • 电力行业在2015年市场整体上涨时涨幅弱于沪深300，在2016年初整体下跌时跌幅也强于沪深300。
   • 电力行业估值较低，具备较大的投资价值。
   • 电力行业未来有望受益于新能源发展及电力结构调整，建议关注具备增长潜力的公司。

3. 燃气板块分析：

   • 天然气价格下调对燃气企业影响有限，但LNG等车用燃气企业受益。
   • 百川燃气借壳万鸿集团，预计3-4月完成交割，估值为19-25倍PE，目标价14.4-18.0元，目标市值139-173亿元。

关键信息

重点推荐公司

行业动态

• 环保垂直管理试点启动：环保部正在推进省以下环保机构监测监察执法垂直管理，预计年内启动，2-3年内完成。
• 全国碳市场启动：发改委宣布2017年启动全国碳市场，相关企业将受益。
• 工业污染源达标排放：环保部启动工业污染源全面达标排放计划，推动环保设备需求。
• “一带一路”能源合作：将为电力装备出口带来机会，助力电力企业拓展国际市场。

重点事件

• ST宜纸重组：预计2016年3-4月完成，引入垃圾等离子气化技术，提升公司业绩弹性。
• 百川燃气借壳：已完成过会，预计3-4月完成交割，估值为19-25倍PE，目标价14.4-18.0元。
• 碧水源业绩增长：净利润同比增长53%，业绩排名水处理板块第一，预计2016年归属净利润23亿，目标价51元。
• 高能环境股权激励：启动第二次激励计划，目标为2016-2019年净利润增速达到30%、60%、105%等。

风险提示

• 政策落实风险：环保垂直管理、PPP项目等政策可能低于预期。
• 项目进展风险：环保项目实施进度可能不达预期，影响业绩兑现。
• 技术不确定性：垃圾等离子气化等新技术的市场接受度和推广效果存在不确定性。
• 市场波动风险：环保电力板块受市场整体波动影响较大，需关注市场情绪变化。

下周重点事件提醒

• 武汉控股：召开股东大会
• 国中水务：年报预计披露
• 洪城水业：并购重组发审委审核会议
• 清水源：业绩发布会
• *ST秦岭：年报预计披露
• 盛运环保：业绩发布会
• 万鸿集团：并购重组发审委审核会议
• 其他公司：包括江南水务、龙源技术等，均有重要公告发布。

总结

本报告强调“十三五”期间环保投资的重要性，尤其是PPP模式的推广和应用。电力板块虽面临短期压力，但具备长期增长潜力。燃气板块受政策影响，百川燃气借壳事件成为关注焦点。重点推荐公司包括碧水源、ST宜纸、百川燃气、华能国际、华电国际、长江电力、宝新能源、高能环境、启迪桑德、洪城水业、中电环保、清新环境、瀚蓝环境、格林美等。同时，报告提醒投资者关注政策落实、项目进展及市场波动等风险。