20221106-中原证券-三七互娱-002555.SZ-季报点评_Q3业绩增长显著_小游戏赛道表现亮眼_4页_785kb

三七互娱季报分析总结

三七互娱2023年三季度报告数据显示，公司季度营收和净利润实现显著增长，主要驱动因素包括新产品上线和存量游戏运营优化。业绩表现亮眼，同时公司在小游戏和海外市场拓展方面取得进展，维持买入评级，但需关注潜在风险。

主要业绩亮点

• 2023年三季度营业收入达428.2亿元，同比增长194%，环比增长71.7%；归属于母公司净利润96.6亿元，同比增长720.6%，环比增长1140.1%，主要得益于新游戏稳定增长期和存量游戏长线运营。
• 收入结构优化，前三季度营业收入同比增长31.2%，但归母净利润同比下降28.5%，环比略有改善。

业绩增长因素

• 新游戏进入稳定增长期，如《凡人修仙传》和《霸业》在三季度贡献增量，业绩同比和环比均大幅提升。
• 存量游戏通过IP联动等策略延长生命周期，《斗罗大陆：魂师对决》等游戏维护了公司业绩的稳定性和成长性。

游戏产品分析

• 小游戏赛道机遇显著：公司推出的《寻道大千》在微信小游戏榜单排名靠前，港台服表现强劲，潜在增长空间大。
• 全球化布局加速，海外市场收入稳健，《Puzzles&Survival》出海表现突出，计划拓展东南亚市场。

财务指标

• 毛利率8.39%，同比提升2.25个百分点，环比升1.54个百分点，显示成本控制有效。
• 销售费用率大幅下降，环比下滑1.05个百分点，主要因产品推广周期差异；研发和管理费用相对稳定。

储备与发展规划

• 储备产品丰富，包括《扶摇一梦》等多款精品化游戏和小游戏端应用，计划分阶段发行，进一步多元化产品矩阵。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为14.5元、16.7元和18.7元，对应PE分别为1640倍、1424倍和1269倍，看好公司长期发展战略。
• 风险提示：行业政策变化、估值波动、竞争加剧、市场表现不及预期等。

以上总结基于报告核心内容，突出了业绩驱动因素、市场表现和未来前景。