20231103-天风证券-三七互娱-002555.SZ-业绩符合此前预告_储备内容+小游戏布局增长可期_3页_764kb

三七互娱季报点评总结

投资评级与关键数据

• 公司评级：买入（维持）
• 行业：传媒/游戏
• 当前股价：216元
• 目标PE：2023年15倍，2024年12倍，2025年11倍
• 基本财务数据：2023年Q3营收428亿元（YOY+19%，QOQ+7%），归母净利润97亿元（YOY+72%，QOQ+114%）

核心业绩分析

• Q3业绩亮点： 新产品如《凡人修仙传：人界篇》在Q3进入稳定增长期，贡献显著营收和利润；存量游戏如《斗罗大陆：魂师对决》和《叫我大掌柜》稳健运营；小游戏布局表现强劲，例如《寻道大千》和《小妖问道》带来高流水。
• 费用控制： 销售费用率同比下降，体现成本效益优化。
• APPLEE增长因素： 投资伙伴和外部合作深化，华为等合作加强，推动游戏推广和技术创新。

未来展望与预测

• 财务预测： 预计2023-2025年营业收入分别为183亿元、203亿元、223亿元（复合增长率101%至114%）；归母净利润分别为329亿元、384亿元、424亿元（复合增长率103%至168%）。每股收益稳步提升。
• 产品储备： 公司有超过30款储备游戏，包括MMORPG《扶摇一梦》等，预计陆续发行。积极应用AI技术，推进游戏工业化和数智化。
• 风险因素： 重点关注消费意愿疲软、行业监管变化、竞争加剧、新游延期或流水不达预期等风险。

结论

报告强调公司通过新产品和存量优化实现强劲增长，维持“买入”评级，但需警惕外部环境风险。