20231023-华安证券-乐鑫科技-688018.SH-三季报收入符合预期_新品进入快速增长阶段_4页_371kb

乐鑫科技2023年第三季度报告分析总结

事件概况

乐鑫科技于2023年10月23日发布2023年第三季度报告，2023年前三季度总收入增长818%至1027亿元，净利润大幅上升。第三季度单季营收增长729%至36亿元，主要由于新品如ESP32-C3和ESP32-S3进入快速增长阶段，推动公司在物联网芯片领域表现强劲。

财务表现与关键指标

• 营收与利润：前三季度营收1027亿元（同比增长818%），净利润87亿元（同比增长396%），扣非净利润68亿元（同比增长657%）。第三季度营收36亿元（同比增长729%），净利润23亿元（同比增长985%，但扣非同比下降86%），变动主要受营收增长、稳定毛利率、研发费用上升等因素影响。
• 业务结构变化：芯片业务营收占比从30.7%提升至35.9%，毛利率46.82%同比下降；模组业务占比下降至63.0%。
• 毛利率与费用率：前三季度综合毛利率40.75%（同比增长0.71pct），销售费用率小幅上升，管理费用率下降，研发投入显著增长至27.8%（同比增长1951%），存货减少32.17%，现金流改善显著。
• 其他财务数据：经营活动现金流量净额转正，显示运营效率提升。

投资建议

报告维持“买入”评级，对2023-2025年收入预测分别为150亿元、190亿元、243亿元（同比增长18%、26%、28%），净利润预测分别为12亿元、16亿元、21亿元（同比增长27%、32%、31%）。这表明分析师看好乐鑫科技在新品驱动下的长期增长潜力。

风险提示

主要风险包括研发突破不及预期、下游需求减弱以及产品交付延误。投资者需关注这些因素对公司未来业绩的影响。