20221204-华创证券-电动车行业周报_11月电动车销量坚挺_限时保价_助力年末冲量_21页_2mb

电动车行业周报总结（20221128-20221204）

核心内容

2022年11月，电动车市场销量表现坚挺，8家新势力与比亚迪合计销量达33.61万辆，同比增长106%，环比增长5%。新能源车渗透率稳步上升，达到32.3%，为年内最高水平。尽管受到疫情抑制，但“限时保价”政策及新车上市为年末冲量提供了助力。

主要观点

• 销量表现：11月传统旺季受疫情影响，但新能源车销量依然强劲。比亚迪以22.9万辆销量领跑，同比增长155%，而蔚来、理想等新势力销量也显著增长。
• 政策影响：国补政策即将退坡，促使消费者提前购车。车企纷纷推出“限时保价”政策，确保消费者在12月31日前提车可享受补贴。
• 市场预期：预计全年电动车销量将超过650万辆，下半年电池及材料排产有望大幅提升，行业维持高景气度。
• 产业链价格：本周锂电原材料价格整体下行，碳酸锂、氢氧化锂、四氧化三钴、电解钴、硫酸钴、硫酸镍等价格环比均有所下降，但部分材料如三元前驱体5系略有上涨。
• 欧洲市场：欧洲13国10月电动车销量环比下降18%，但同比保持增长，渗透率维持在23.2%左右，行业整体需求稳定。

关键信息

一、11月电动车销量

• 8家新势力及比亚迪合计销量：33.61万辆，同比增长106%，环比增长5%。
• 比亚迪销量：11月销售23万辆，同比增长155%，累计同比增长224%。
• 蔚来销量：1.4万辆，同比增长30%，环比增长41%。
• 理想销量：1.5万辆，同比增长11%，环比增长50%。
• 哪吒销量：1.5万辆，同比增长51%，环比下降16%。
• 极氪销量：首次突破1.1万辆，环比增长9%，实现连续5个月销量增长。

二、投资策略

• 建议关注企业：
  • 动力电池：宁德时代
  • 铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技
  • 三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技
  • 负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份
  • 隔膜：星源材质、恩捷股份
  • 电解液：新宙邦、天赐材料
  • 铜箔：中一科技、嘉元科技
  • 铝箔：鼎胜新材
  • 结构件：科达利、震裕科技
  • 导电剂：天奈科技、道氏技术

三、板块与个股表现

• 板块表现：本周电力设备及新能源板块上涨2.74%，跑赢沪深300指数0.22个百分点。
• 个股表现：涨幅前十包括西部资源、长安汽车、孚能科技、雅迪控股、科达利、盛弘股份、龙佰集团、长城汽车、天赐材料、鹏辉能源；跌幅前十包括迪生力、斯莱克、明冠新材、万里股份、海目星、晶瑞电材、华盛锂电、藏格矿业、中国动力、瀚川智能。
• 美股表现：小鹏汽车、理想汽车、蔚来涨幅居前，分别为61.95%、35.51%、29.11%。

四、新能源转债表现

• 涨幅前十：小康转债、伯特转债、鼎胜转债、长汽转债、天奈转债、精达转债、卡倍转债、泉峰转债、三花转债、新星转债。
• 跌幅前十：文灿转债、中矿转债、日丰转债、芳源转债、嘉元转债、迪贝转债、宏发转债、今飞转债、兴发转债、正裕转债。

五、估值情况

• 电新板块估值：35x，全行业排名第12位。
• 细分板块估值：储能（108x）、电池综合服务（53x）、电力电子及自动化（43x）、电机（42x）、锂电池（39x）估值相对较高。
• 重要个股估值：宁德时代（PE 22.5x）、亿纬锂能（PE 25.6x）、恩捷股份（PE 16.4x）、星源材质（PE 21.5x）、天赐材料（PE 14.0x）等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格上涨削弱企业盈利
• 行业扩产过快加剧竞争
• 地缘政治和贸易摩擦影响海外供应链
• 安全事故影响企业产销

相关研究报告

• 《光伏行业周报（20221121-20221127）：硅料硅片价格松动，产业链价格拐点或将临近》
• 《电动车行业周报（20221121-20221127）：新股|尚太科技——石墨化转型一体化，快速成长的负极材料企业》
• 《电动车行业2022年三季报总结：三季度景气向好，电池龙头增长亮眼，各板块盈利分化》

图表目录（摘要）

• 图表1：国内新能源乘用车销量预测
• 图表2：国内主要电动车企交付量（2022年1月至11月）
• 图表3：12月预计上市重点电动车新车
• 图表4：新能源品牌“限时保价”政策一览
• 图表5：本周各行业板块涨跌幅
• 图表6：本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅
• 图表7：本周电新板块涨幅前十名
• 图表8：本周电新板块跌幅前十名
• 图表9：本周美股重点公司涨跌幅
• 图表10：本周新能源转债涨幅前十名
• 图表11：本周新能源转债跌幅前十名
• 图表12：本周各行业板块及沪深300估值情况
• 图表13：本周电新细分板块及沪深300估值情况
• 图表14：电动车行业重要个股估值情况
• 图表15：电动车可转债估值情况
• 图表16：主要锂电环节价格跟踪
• 图表17：正极材料价格走势
• 图表18：负极材料价格走势
• 图表19：隔膜价格走势
• 图表20：电解液价格走势
• 图表21：锂、钴价格走势
• 图表22：铜箔、铝箔加工费走势
• 图表23：欧洲主要国家10月电动车销量情况

重要动态

• 亿纬锂能：定增募资已完成，发行数量1.42亿股，募集资金总额90亿元。
• 新车型上市：12月计划推出比亚迪护卫舰07、宝马i7、合创A06等重点车型，进一步刺激市场需求。

总结

2022年11月，电动车市场在疫情背景下仍保持强劲增长，主要得益于“限时保价”政策及新车上市。行业整体维持高景气度，预计全年销量将超650万辆。产业链价格整体下行，但部分材料如三元前驱体有所上涨。欧洲市场电动车渗透率稳定，但环比有所下降。投资方面，建议关注动力电池、正极材料、负极材料等核心环节的企业，同时注意原材料上涨及行业竞争加剧等风险。