20210409-浙商证券-汽车整车行业专题报告_短期受缺芯冲击_消费端需求良好_8页_792kb

汽车整车行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年4月9日，主要分析了中国汽车整车行业的短期表现，包括乘用车、商用车及新能源汽车的产销情况，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 汽车销量持续高增长，芯片短缺影响有限

• 3月数据：乘用车产销分别完成188.3万辆和187.4万辆，同比分别增长77%，环比增长62.0%和62.2%。
• 一季度累计数据：乘用车产销累计完成495.5万辆和507.6万辆，同比分别增长83.1%和75.1%。
• 同比2019年Q1：同比分别下降5.2%和3.6%，降幅较前两个月扩大。
• 主要影响因素：芯片短缺是导致销量同比小幅下降的主要原因，部分车企被迫减产。

2. 商用车产销量亮眼，重卡与轻卡带动增长

• 3月商用车数据：产销分别完成57.9万辆和65.1万辆，同比分别增长55.2%和68.1%，环比分别增长70.2%和117.9%。
• 一季度累计数据：商用车产销累计完成139.7万辆和140.8万辆，同比分别增长76.9%和77.3%，相比2019年增长26.1%和26.9%。
• 细分车型表现：
  • 货车：3月销量达59.9万辆，同比增长68.1%，环比增长118.2%。其中重型货车销量23万辆，同比增长91.7%；轻型货车销量27.1万辆，同比增长56.6%。
  • 客车：3月销量5.2万辆，同比增长68.2%。其中轻型客车销量4.5万辆，同比增长72.9%。
• 库存情况：3月末商用车库存38.4万辆，较月初减少8.5万辆，同比减少18.2%。
• 预期：商用车特别是货车景气度预计将持续保持高位。

3. 新能源汽车产销两旺，创历史新高

• 3月数据：新能源汽车产销分别完成21.6万辆和22.6万辆，同比分别增长247.4%和238.9%，刷新当月历史纪录。
• 一季度累计数据：新能源汽车产销累计完成53.3万辆和51.5万辆，同比分别增长318.6%和279.6%。
• 细分车型表现：
  • 纯电动汽车：3月产销分别完成18.2万辆和19万辆，同比增长265.5%和264.8%。
  • 插电式混合动力汽车：3月产销分别完成3.4万辆和3.6万辆，同比增长210.8%和192.4%。
  • 燃料电池汽车：3月产销分别完成45辆和59辆，同比增长18.4%和63.9%。
• 行业热度：科技巨头如百度、小米加入新能源汽车赛道，加上蔚来、小鹏等新势力，行业热度持续上升。
• 政策推动：“碳达峰”和“碳中和”首次写入政府工作报告，为新能源汽车发展提供政策支持。
• 预期：新能源汽车产销量预计将持续刷新纪录。

投资建议

• 乘用车领域：持续看好新能源汽车及智能座舱、汽车电子产业链。
• 重点推荐企业：
  • 新能源汽车龙头：比亚迪
  • 自主品牌龙头：长城汽车、吉利汽车H
  • 重点推荐：拓普集团、银轮股份、一汽富维
  • 建议关注：新泉股份、华域汽车、华阳集团、伯特利
• 商用车领域：建议关注潍柴动力、中国重汽、江铃汽车。

风险提示

• 新车销量不及预期
• 疫情反复影响行业景气恢复
• 各地政策细则发布和实施不及预期

行业评级

• 行业整体评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

关键信息

• 3月乘用车产销：188.3万辆（产）和187.4万辆（销），同比+77%
• 一季度乘用车产销：495.5万辆（产）和507.6万辆（销），同比+83.1%
• 3月商用车产销：57.9万辆（产）和65.1万辆（销），同比+55.2%和+68.1%
• 一季度商用车产销：139.7万辆（产）和140.8万辆（销），同比+76.9%和+77.3%
• 新能源汽车3月产销：21.6万辆（产）和22.6万辆（销），同比+247.4%和+238.9%
• 一季度新能源汽车产销：53.3万辆（产）和51.5万辆（销），同比+318.6%和+279.6%

附录：相关报告

1. 《浙商证券汽车行业周报：特斯拉Q1交付超预期》2021.04.05
2. 《汽车行业周报：下游需求向好，短期供给不足》2021.03.28
3. 《汽车行业周报：如何看新能源车板块？》2021.03.21
4. 《汽车行业周报：销量持续增长，回调凸显价值》2021.03.14
5. 《浙商汽车刘文婷】销量专题：低基数下的高增长，聚焦新能源与商用车》2021.03.12