汽车行业月报第3期：9月销量受缺芯影响，芯片供应有望迎来缓解-20211013-东北证券-15页_601kb

汽车行业月报总结

核心内容

2021年9月，中国汽车行业整体面临芯片短缺的挑战，导致乘用车市场零售销量同比下滑17.3%，但环比增长9.1%。随着ST马来西亚工厂产能恢复和博世ESP供应提升，芯片短缺问题有望缓解，预计10-12月芯片供给将逐步改善，库存将加码，Q4销量或与去年同期持平。尽管宏观经济和居民消费力下滑，但汽车市场整体需求保持平稳，Q4仍将是销售旺季。

主要观点

• 芯片短缺影响销量：9月销量下滑主要受芯片短缺影响，尤其是英飞凌的T23系列转向芯片、TI的驱动芯片以及ECU、TCU等发动机相关芯片。
• 芯片供应恢复：ST马来西亚工厂产能已恢复至满产，博世ESP交付水平也有所提升，预计10月芯片供应将全面恢复，对销量产生积极影响。
• 行业结构分化明显：自主品牌（如长城、比亚迪、吉利）和高端车型表现强劲，新能源汽车渗透率超过20%，表现优于传统燃油车。
• Q4销量预期：由于车企订单提升，芯片供给仍不能完全满足需求，预计Q4销量将与去年同期持平，库存增加主要体现在明年初。
• 市场前景乐观：汽车市场进入低增长期，总量平稳即可，结构性增长是关键。自主品牌在电动化和智能化方面具有领先优势，未来三年将实现对合资品牌的超越。

关键信息

9月销量情况

• 乘用车零售销量：158.2万辆，同比-17.3%，环比+9.1%。
• 新能源乘用车批发销量：35.5万辆，同比+184.4%，环比+14.7%。
• 新能源乘用车渗透率：20.4%。
• 纯电动批发销量：29.8万辆，同比+192.4%。
• 插混批发销量：5.7万辆，同比+149.0%。

长城汽车

• 9月批发销量：100,022辆，同比-15.1%。
• 哈弗品牌销量：54,561辆，同比-31%，其中H6销量25,409辆，同比-37.2%；大狗销量10,055辆，同比+230.2%。
• 皮卡销量：20,008辆，同比-13%。
• 坦克品牌销量：8,021辆。
• 欧拉销量：12,770辆，同比+92.9%。
• 9月环比增长34.7%，优于预期，主要得益于积极应对芯片短缺的措施。

新能源趋势

• 新能源汽车渗透率超20%，成为市场增长的重要驱动力。
• 自主品牌新能源车渗透率达33%，豪华品牌渗透率达30.5%。
• 电动车高端车型销量增长显著，中低端车型走势改善。

行业数据

• 行业市盈率：34.34倍。
• 行业市净率：1.90倍。
• 行业总市值：17,262亿元。
• 行业流通市值：9,779亿元。
• 行业总营收：6,142亿元。
• 行业总净利润：284亿元。
• 行业资产负债率：170.90%。

投资评级

• 行业评级：优于大势。
• 重点公司评级：
  • 广汽集团：买入。
  • 长安汽车：买入。
  • 长城汽车：买入。

财务数据（部分）

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 汽车销量不及预期。

分析师信息

• 分析师：李恒光
• 执业证书编号：S0550518060001
• 联系方式：021-20363210，lihg@nesc.cn

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结论

尽管9月销量受芯片短缺影响，但行业整体趋势向好，芯片供应有望在10月全面恢复，带动销量回升。新能源汽车持续增长，渗透率超20%，成为行业新增长点。自主品牌在产品、技术和市场方面展现出强劲竞争力，未来有望进一步扩大市场份额。整体来看，汽车行业在结构性调整和新能源转型下仍具投资价值。