20210724-浙商证券-捷佳伟创-300724.SZ-捷佳伟创点评_半导体设备_光伏异质结设备再突破；向泛半导体设备龙头进军_4页_1mb

捷佳伟创（300724）总结

核心内容概述

捷佳伟创是一家专注于光伏设备及半导体设备研发、生产和销售的高新技术企业，近年来在光伏异质结（HJT）设备和半导体湿法设备领域取得显著进展，显示出其向泛半导体设备龙头进军的战略意图。

主要观点

光伏异质结设备进展显著

1. 公司常州研究院HJT中试线于2021年7月20日实现高效电池首片下线，标志着异质结设备研发进入新阶段。
2. 中试线已实现制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等工序的主机及自动化全线贯通，具备稳定的技术和工艺能力。
3. 公司为全球首家实现4道工序完全自主开发的异质结设备供应商，与爱康、润阳等客户合作紧密。
4. 非晶硅镀膜环节采用大腔体平板PECVD设备，未来将快速验证更多非晶硅镀膜设备及工艺。
5. RPD设备在TCO镀膜环节带来0.6%以上的效率增益，有望将异质结电池量产转换效率提升至25%。
6. 预计2021年下半年，公司每GW异质结设备投资将降至3.5亿元以下，推动HJT行业需求增长。

半导体湿法设备取得突破

1. 公司全资子公司常州捷佳创精密机械自2019年起专注于半导体湿法设备研发，组建了国际团队。
2. 2021年7月21日，公司成功交付3套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至重要客户，实现大批量生产。
3. 设备覆盖MicroLED、第三代化合物半导体及半导体IDM厂的湿法清洗工艺，包括光刻胶去除、氧化膜刻蚀、金属膜刻蚀、炉管前清洗及有机溶剂清洗等。
4. 公司已涵盖半导体200mm以下约70%的湿法工艺步骤设备，技术布局广泛。

战略定位与市场前景

1. 公司正从光伏装备领域向泛半导体及半导体行业拓展，以平台化布局加速发展。
2. 2021年7月23日，公司完成25亿元定增，用于加码HJT、PERC+设备及新增PECVD产能20GW/年。
3. 投资者看好公司未来5年在光伏和半导体行业的持续高成长性，维持“买入”评级。

关键信息

盈利预测与估值

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

风险提示

1. 异质结电池推进速度不达预期
2. 下游扩产不及预期
3. 下游客户坏账风险

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

行业与市场分析

• 公司在光伏异质结设备和半导体湿法设备领域均取得重要突破，展现出技术领先和市场拓展能力。
• 通过定增加码，公司进一步提升在HJT、PERC+等高效率电池设备领域的产能，增强市场竞争力。
• 投资者对公司在未来5年的成长性给予高度期待，维持“买入”评级。

总结

捷佳伟创在光伏异质结设备和半导体湿法设备领域均取得显著进展，技术实力和市场布局不断加强。公司通过定增项目提升产能，进一步巩固其在光伏和半导体行业的领先地位。盈利预测显示，公司未来几年净利润和每股收益将实现快速增长，估值逐步下降，投资吸引力增强。尽管存在一定的风险，但公司具备良好的成长潜力和市场前景。