20220426-浙商证券-捷佳伟创-300724.SZ-捷佳伟创点评_业绩符合预期；HJT_TOPCon_钙钛矿_半导体设备多点开花_4页_1022kb

捷佳伟创（300724）总结

核心内容概述

捷佳伟创（股票代码：300724）在2021年和2022年Q1均实现了业绩增长，公司专注于光伏电池设备和半导体清洗设备的研发与生产，业务布局广泛，覆盖HJT、TOPCon、钙钛矿等多种技术路线，并通过员工持股计划和股权激励提升团队积极性，推动公司持续发展。分析师对公司在未来5年的成长性持积极态度，给予“买入”评级。

2021年业绩表现

• 营收：50.5亿元，同比增长25%
• 归母净利润：7.2亿元，同比增长37%
• 毛利率：24.6%，同比下降1.8个百分点，主要受市场竞争加剧影响
• 净利率：14.14%，同比提升1.5个百分点，受益于期间费用率的优化
• 合同负债：37.4亿元，同比增长42%，显示强劲的订单储备
• 存货：45.3亿元，同比增长34%，其中发出商品占比达82%，存货周转天数从433天降至372天，运营效率提升
• 研发投入：2.4亿元，同比增长24%，占营收比例4.7%

2022年Q1业绩表现

• 营收：13.6亿元，同比增长15.8%
• 归母净利润：2.7亿元，同比增长29%
• 毛利率：27%，同比下降1.9个百分点
• 净利率：20%，同比提升2.2个百分点，期间费用率持续优化
• 合同负债：37.5亿元，同比增长12.8%
• 存货：40.3亿元，同比增长5.5%

技术布局与业务亮点

• HJT设备：建立HJT中试线，管式PECVD进入量产化定型阶段，PAR设备在客户端验证，提供高效HJT技术全流程解决方案
• TOPCon设备：具备整线交付能力，核心设备“三合一”PE-Poly和硼扩散设备成功交付客户，解决传统TOPCon生产中的绕镀、能耗高、石英件损耗等问题
• 钙钛矿设备：RPD设备获得中试线订单，钙钛矿整线设备进入研发阶段
• 半导体清洗设备：全资子公司创微微电子推出6时、8时、12时湿法刻蚀清洗设备，涵盖多种前道湿法工艺

投资与评级

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为9.6亿元、12.1亿元、15亿元，同比增长分别为34%、26%、24%
• PE估值：对应PE分别为17倍、14倍、11倍，显示估值逐步下降，成长性被看好
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来5年具备持续高成长潜力

风险提示

• 新技术推进速度不达预期
• 下游扩产不及预期
• 下游客户坏账风险

财务摘要（单位：百万元）

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

行业评级标准同上，但以行业指数相对于沪深300指数的表现为依据。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的后果由投资者自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。