食品饮料行业5月投资策略：业绩改善持续验证，关注集中度加速提升下的核心龙头-20210517-国信证券-16页_994kb

食品饮料5月投资策略总结

核心内容

2021年5月食品饮料行业投资策略报告指出，食品饮料板块整体业绩改善，受益于疫情后低基数效应及行业集中度提升。报告重点分析了白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻及休闲食品等细分板块的复苏情况，并给出具体投资建议。

主要观点

行业整体表现

• 2021Q1食品饮料板块收入达2480亿元，同比增长24%，净利润达514亿元，同比增长26.9%。
• 2020年食品饮料板块收入为8048亿元，净利润为1418亿元，分别同比增长15.03%和20.53%。

白酒板块

• 高端酒稳健增长，次高端酒复苏加速，地产酒恢复相对滞后。
• 2021Q1高端酒收入同比增长17.44%，利润增长13.06%；次高端酒收入增长88.12%，利润增长106.13%。
• 行业主线为动销和价格，二季度为传统销售淡季，酒企重在推动产品提价及升级。
• 推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等核心龙头，次高端酒推荐古井贡酒、酒鬼酒、今世缘、舍得等，建议关注洋河及低端酒龙头顺鑫农业。

啤酒板块

• 高端化进程持续推进，毛利率提升，盈利能力增强。
• 2021Q1啤酒板块收入同比增长66.97%，净利润增长425.25%。
• 重庆啤酒受益于并表嘉士伯，毛利率与销售费率差额显著提升。

乳制品板块

• 原奶价格上涨，龙头公司通过抢占上游奶源，市占率提升。
• 2021Q1乳制品收入增长31.60%，净利润增长179.33%。
• 龙头企业如伊利股份，通过优化产品结构和成本控制，毛利率稳定。

调味品板块

• 2020年餐饮业受疫情影响，C端调味品企业表现优于B端。
• 2021Q1调味品收入增长26.53%，净利润增长22.53%。
• 龙头企业如海天味业在成本上行背景下仍保持利润稳定，具备较强成本管控能力。

速冻及休闲食品板块

• 速冻食品表现突出，C端客户开发加速，成为增长曲线。
• 休闲零食恢复较慢，但龙头企业如洽洽食品、绝味食品表现亮眼。
• 2021Q1速冻食品收入增长47.35%，休闲零食收入增长20.2%。

关键信息

• 2021年4月食品饮料板块整体上涨5.98%，跑赢大盘。
• 白酒板块整体上涨5.78%，啤酒板块上涨15.70%，乳制品上涨5.70%。
• 重点推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、今世缘、洋河股份、伊利股份、双汇发展、汤臣倍健、千禾味业。

投资建议

• 优先配置头部品种，关注集中度提升下的龙头投资机会。
• 建议精选优质个股，重申2021年投资的三条主线：1）成长潜力充足；2）边际改善显著；3）业绩确定性强。
• 重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份、今世缘、伊利股份、双汇发展、汤臣倍健、千禾味业等。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 需求增长不达预期
• 食品安全问题

行业投资评级

分析师承诺

• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正。
• 报告内容不受任何第三方的授意、影响，结论独立。

投资逻辑

• 行业集中度提升加速，龙头公司市占率有望持续提升。
• 疫情影响下，行业落后产能被清理，龙头受益于市场集中度提升。
• 疫情后消费复苏，各细分赛道逐步回暖，业绩持续改善。

数据追踪

• 产销量：各板块产销量恢复良好，低基数下实现高增。
• 零售价：次高端白酒线上价格基本持平，乳品零售价同比上升。
• 成本：糖蜜价格环比略降，生鲜乳及大豆价格同比双位数提升。

图表与数据来源

• 图表包括白酒行业分价格带收入及利润同比增速对比、国内原奶价格走势、行业分板块涨跌幅、食品饮料行业分板块PE等。
• 数据来源包括Wind、国信证券经济研究所预测及整理。

总结

食品饮料板块在2021年Q1展现出强劲复苏，尤其在白酒、啤酒、乳制品等细分领域表现突出。行业集中度加速提升，龙头企业具备更强的增长潜力和盈利稳定性。投资建议聚焦于业绩确定性强、估值合理的行业龙头，同时关注成长潜力及边际改善显著的公司。