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食品饮料行业周报总结（2016年6月20日）

核心内容

行业整体表现

• 食品饮料板块在2016年6月13日至16日期间上涨1.51%，跑赢上证综指2.95个百分点，在申万28个子行业中排名第2。
• 白酒板块涨幅领先，达3.91%，成为推动食品饮料板块上涨的主要动力。
• 涨幅前三：金种子酒（14.7%）、佳隆股份（12.2%）、古井贡酒（10.9%）。
• 跌幅前三：食品综合（-3.59%）、啤酒（-1.54%）、调味发酵品（-0.96%）。

投资建议

• 白酒板块仍被看作全年投资主线，预计全年仍有20%的上涨空间。

• 主要理由：

  1. 行业整体景气度持续向上，公司分化复苏，业绩逐季改善。
  2. 板块整体估值处于历史平均水平，下半年迎来估值切换。
  3. 旺季带来催化剂，如茅台、五粮液一批价小幅上涨，国窖1573即将提价。
  4. 茅台作为行业标杆，具备业绩确定性和估值提升空间。
  5. 深港通的开通为板块带来利好。

• 行业复苏逻辑：白酒复苏主要源于大众消费升级和集中度提升，而非三公消费抬头，安徽公务接待收紧不影响行业基本面。

• 核心推荐：

  • 白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、洋河股份
  • 其他食品饮料：伊利股份、好想你、洽洽食品、承德露露

主要观点

白酒板块

• 白酒行业持续受益于消费升级与集中度提升。
• 茅台、五粮液、国窖1573等头部企业价格策略调整，推动板块上涨。
• 茅台旗下子公司拟任命70后新管理层，显示其战略升级与管理优化。

乳制品与婴幼儿奶粉

• 伊利股份通过调研显示，液态奶稳定增长，常温酸奶安慕希呈翻倍趋势。
• 婴幼儿奶粉抽检合格率高达99.1%，行业监管趋严但不影响公司基本面。
• 产品升级（如安慕希、金典）和成本下降将推动利润增长，预计16-17年EPS分别为0.88元和1元，对应PE分别为18.5x和16x。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块2016年动态PE为23.57x，溢价率52%，环比上升3个百分点。
• 白酒板块动态PE为21.30x，溢价率38%，环比上升6个百分点。

重要公告

• 会稽山：与关联方签订不超过6000万元的《粮食购销合同》。
• *ST皇台：因大股东股权转让，股票停牌，实际控制人变更。
• 金徽酒：因筹划重大事项，股票停牌。
• 通葡股份：更正2015年度财务报告，影响净利润-207万元。
• 双汇发展：设立合资公司，强化集团财务能力。
• 百润股份：解除限售股，影响流通股比例。
• 洋河股份：收购贵州贵酒，进入酱酒领域。

大宗交易

• 迎驾贡酒、爱普股份、麦趣尔等公司出现大宗交易，部分折价率较低。

限售股解禁

• 百润股份下周将有8,568.05万股限售股解禁，流通股比例提升。

结论

未来展望

• 白酒板块仍是全年投资主线，具有显著上涨空间。
• 乳制品板块因产品升级与成本下降，利润端有望超预期。
• 建议关注核心推荐公司，如泸州老窖、贵州茅台、五粮液等，同时留意其他食品饮料板块中的潜力股。

投资建议

• 增配白酒板块，尤其是业绩稳健、估值合理的白马股。
• 关注乳制品、调味品等细分领域中具备增长潜力的企业。
• 市场波动较大，建议投资者根据自身情况综合判断，谨慎决策。