20220411-华联期货-天然橡胶周报_供强需弱_胶价低迷_8页_722kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本周报由研究员黎照锋撰写，主要分析了2022年4月11日天然橡胶市场的供需状况、价格走势及未来展望。报告指出当前市场呈现“供强需弱”的格局，导致胶价低迷，短期维持震荡区间。

主要观点

• 供应端：交易所库存处于中性水平，青岛库存累库趋势暂停，但整体供应意愿较强，国内开割较早，物候良好，胶价脱离低价区进一步提升了割胶积极性。
• 需求端：轮胎厂开工率仍处于历年同期较低水平，尤其是全钢胎开工率低迷，乘用车受芯片短缺影响，需求增长空间有限；重卡市场持续低迷，销量同比大幅下降。
• 市场前景：总体下方空间有限，但缺乏上涨驱动，季节性偏空，深虚值看跌期权空头持有。短期震荡区间为13000-14000。

操作建议

• 趋势判断：市场处于短期震荡区间，建议关注13000-14000的波动范围。
• 策略建议：深虚值看跌期权空头持有，可适当布局多头头寸，但需防范价格下行风险。

关键关注及风险因素

基本面分析

1. 价格与价差

• 现货价格在13000附近承压，期货保持升水。
• 合成胶受原油提振回升，原料丁二烯持续反弹，对天然橡胶构成支撑。

2. 库存情况

• 上期所库存高于2021年，与2020年持平。
• 青岛库存增长放缓，截至2022年3月27日，库存量为37.07万吨，环比下降1.38%。

3. 产量情况

• 2021年ANRPC累计产量同比增加5.06%，但仍低于2018-2020年水平。
• 泰国产量尚未见拐点，高价格下仍有增长空间。
• 新兴产业国家如科特迪瓦、越南、柬埔寨等产量增速在**3%-5%**之间，成为全球边际增量。

4. 需求情况

• 轮胎需求：全钢胎开工率低迷，半钢胎有所回升，但整体仍受制于需求疲软。
• 重卡需求：2022年3月销量同比大幅下降67%，市场进入持续低迷期。
• 乘用车需求：芯片短缺问题逐步缓解，但整体需求受限，难以支撑市场大幅上涨。
• 替换需求：国内房地产和经济复苏缓慢，替换需求疲软；海外需求有所恢复。

宏观背景

• 中国政策：资金面宽松，多次降准降息，推动经济平稳运行，但经济增速放缓，高增长时代结束。
• 美联储政策：预计2022-2023年持续加息并缩表，对全球市场形成压力。
• 房地产政策：政策触底，推进保障性住房建设，但实体需求恢复仍需时间。

技术与季节性分析

结论

当前天然橡胶市场受供需格局影响，呈现供强需弱态势，胶价持续低迷。短期内市场震荡为主，建议关注13000-14000区间波动。未来需密切关注疫情发展、天气变化、库存水平及宏观政策动向，特别是房地产和汽车行业的需求恢复情况。