20220406-华联期货-天然橡胶月报_供强需弱_胶价低迷_13页_1mb

天然橡胶月报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了2022年4月天然橡胶市场的运行情况。整体来看，天然橡胶价格处于低位震荡区间，市场表现疲软，但受到周边商品价格支撑，仍有一定的支撑力。

主要观点

• 价格表现：天然橡胶价格自2020年疫情低点后呈震荡走势，虽高于历史低位，但整体仍处于低价区间。
• 供需分析：供应端，国内开割较早，物候良好，胶价回升提升了割胶意愿，但全球供应仍处于过剩状态。需求端，轮胎厂开工率低迷，乘用车需求偏弱，重卡市场持续低迷。
• 库存情况：交易所库存高于2021年但低于2020年，青岛库存去库一年多后开始累库，但总体库存仍处于低位。
• 资金面：国内宏观政策宽松，资金面支持市场，但结构仍偏弱。
• 市场展望：橡胶价格下方空间有限，但拉升缺乏驱动，季节性偏空，建议关注14000元/吨的压力位。

关键信息

供应情况

• 大周期产能：2015-2020年种植面积增长停滞，2023年可能迎来产能负增长。
• 产量：2021年ANRPC产量同比增长5.06%，但低于2018-2020年水平。国内产量恢复至历史高位。
• 天气与价格：天气因素、价格因素和疫情因素是影响未来产量的关键。
• 厄尔尼诺与拉尼娜：厄尔尼诺之后可能接拉尼娜，导致橡胶价格冲高后回落。

需求情况

• 轮胎行业：开工率持续低迷，处于多年低位，出口需求疲软。
• 汽车产销：重卡销量持续下降，乘用车需求有所回暖但空间有限，芯片短缺问题仍未完全解决。
• 货运情况：公路货运量未恢复至2019年水平，铁路货运量稳步增长，但尚未对公路构成显著威胁。

宏观与资金面

• 国内政策：12月初全面降准，LPR下调，社融数据回稳，但结构仍偏弱。
• 国际环境：美联储持续加息与缩表，疫情反复，全球经济增长乏力。

操作建议

• 趋势策略：下方空间不大，建议深虚值看跌期权空头持有，激进者可考虑虚值看涨期权多头。
• 套利策略：建议观望。

重要监测点

• 疫情发展：对市场需求和供应链影响较大。
• 基建情况：影响橡胶需求。
• 天气变化：对橡胶产量和价格有显著影响。
• 库存水平：交易所库存与青岛库存变化是重要指标。
• 汽车产销：特别是重卡和乘用车销量。
• 宏观资金面：包括政策导向和利率变化。

风险提示

1. 极端天气：可能对橡胶产量和价格造成较大影响。
2. 政策突变：特别是房地产和疫情相关政策的调整可能带来市场波动。

结论

天然橡胶市场整体处于供需过剩和需求疲软的双重压力下，价格低位震荡，缺乏持续上涨动力。短期内市场对价格的支撑有限，但下方空间亦不大，需密切关注政策变化、库存动态及天气影响。