20220307-华联期货-天然橡胶周报_供强需弱_胶价承压_7页_682kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析2022年3月7日天然橡胶市场情况，包括价格走势、库存变化、产量与需求、宏观环境及风险因素等。报告指出，尽管外围市场表现强势，但天然橡胶价格仍处于弱势探底阶段，整体市场面临一定压力。

主要观点

• 价格表现：天然橡胶现货价格回落至14000元/吨以下，期货维持升水。合成胶跌幅较大，原料丁二烯价格稳定，合成胶走势拖累天胶。
• 供应情况：交易所库存中性，总体偏低，但青岛库存开始快速累库，保税和一般贸易库存合计达38.84万吨，环比增长5.22%。国内停割，开割时间可能提前，供应积极性良好。
• 需求情况：轮胎厂开工率从春节低谷恢复，但整体仍处于历年同期较低水平，成品库存偏高。重卡市场持续低迷，1月销量同比下降57%，乘用车产销回暖但受芯片短缺影响。
• 宏观环境：中国宏观政策宽松，资金面较为充裕，但社融结构仍偏弱。美国加息预期增强，疫情反复，对市场形成一定压力。房地产政策有所回暖，但行业仍处低迷期。

操作建议

• 趋势判断：天然橡胶下方空间有限，建议持有深虚值看跌期权，激进者可考虑买入看涨期权。
• 投资策略：整体市场处于震荡偏强格局，投资者应关注政策和资金面变化，合理控制仓位。

关键关注点与风险因素

• 疫情发展：Omicron变异株毒性下降，但疫情形势依然严峻，可能影响需求恢复。
• 天气与灾害：短期降雨对割胶有影响，病虫害未出现。
• 库存变化：青岛库存持续累库，下游采购需求疲软，库存压力上升。
• 汽车产销：重卡销量持续低迷，乘用车产销逐步回暖，但芯片短缺问题尚未完全解决。
• 宏观资金面：中国资金面宽松，但存在紧缩预期；美国加息预期增强，可能影响全球市场情绪。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格回落至14000元/吨以下。
• 期货保持升水，合成胶跌幅较大，丁二烯持稳。
• 合成胶走势落后，对天胶形成拖累。

2. 库存情况

• 上期所库存高于2021年，与2020年持平。
• 青岛库存持续累库，入库率11.34%，出库率5.32%，下游采购需求较弱。

3. 产量情况

• 2021年ANRPC全年产量同比增加5.06%，但低于2018-2020年水平。
• 2020年ANRPC产量同比减少约8%，降至1107万吨。
• 2022年国内开割可能提前，供应潜力仍大。

4. 需求情况

• 全钢胎开工率57.48%，半钢胎开工率60.39%，整体需求偏弱。
• 重卡销量持续低迷，2月销量同比减少53%。
• 乘用车产销回暖，但受芯片短缺影响，恢复速度有限。

驱动因素分析

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其观点，不因报告内容获取任何报酬。

免责声明

本报告仅供期货市场投资者参考，不构成具体买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有。