20210201-群益证券-中际旭创-300308.SZ-高速光模块出货量持续增长_全年业绩实现高增长_3页_314kb

中际旭创（300308.SZ）总结

核心内容

中际旭创是一家专注于光通信产品和电机绕组设备的领先企业，其光通信产品占公司营收的97.01%，电机绕组设备占2.99%。公司于2021年2月1日发布目标价63元，并获得“买进”投资评级。公司业绩表现强劲，2020年净利润预计为8.42亿元，同比增长64%，EPS为1.18元/股，显示良好的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长：公司2020年全年净利润预计为8.42亿元，同比增长64%，主要得益于数据中心和5G网络建设的推动，以及收购成都储翰科技带来的业绩提升。
• 产品结构：公司以高速光模块为主导产品，100G和400G产品出货量增长显著，成为主要收入来源。
• 市场前景：数通市场保持高景气度，2021年全球400G光模块出货量预计达193.5万只，数通与电信市场双轮驱动，公司前景广阔。
• 产能扩张：公司拟发行不超过30亿元可转债，用于建设苏州旭创光模块业务总部及研发中心、高端光模块生产基地等，提升研发和生产能力。
• 财务表现：公司A股股价对应PE为45倍、33倍和27倍（2020-2022年），盈利预测显示未来三年净利润持续增长，分别为8.45亿、11.39亿和14.28亿元，EPS分别为1.18元、1.60元和2.00元。
• 投资建议：基于业绩增长和市场前景，给予“买进”评级，认为公司具有上涨潜力。

关键信息

公司基本资讯

• 行业：通信
• A股价格（2021/1/29）：51.80元
• 深证成指（2021/1/29）：14821.99
• 股价12个月高/低：73.36/46.66
• 总发行股数（百万）：713.17
• A股数（百万）：679.53
• A股市值（亿元）：352.00
• 主要股东：山东中际投资控股有限公司（18.17%）
• 每股净值：10.64元
• 股价/账面净值：4.87
• 股价一个月涨跌：1.8%
• 股价三个月涨跌：-1.7%

投资评级说明

• 买进（Buy）：潜在上涨空间15%~35%。

盈利预测

年度	净利润（亿元）	同比增减	EPS（元）
2020E	8.45	+64.55%	1.18
2021E	11.39	+34.78%	1.60
2022E	14.28	+25.38%	2.00

风险提示

1. 云厂商投资支出不及预期；
2. 市场竞争加剧；
3. 400G产品需求不及预期。

财务表现

合并损益表（百万元）

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入	5156	4758	7003	9283	11447
营业成本	3750	3468	5230	6862	8451
营业利润	682	576	947	1284	1610
净利润	623.12	513.49	844.94	1138.81	1427.86

合并资产负债表（百万元）

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
货币资金	1041	1236	1352	1810	2255
应收账款	840	1133	1079	1430	1763
存货	2119	2504	2311	3063	3778
资产总计	8080	10491	11552	13772	16225

合并现金流量表（百万元）

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
经营活动产生的现金流量净额	660	569	700	1021	1145
投资活动产生的现金流量净额	-673	-1939	-500	-900	-750
筹资活动产生的现金流量净额	137	1557	200	600	500
现金及现金等价物净增加额	139	195	400	721	895

结论

中际旭创凭借在高速光模块领域的领先地位，以及在数据中心和5G市场的强劲增长，展现出良好的业绩表现和投资潜力。公司通过可转债融资扩大产能，进一步巩固市场地位。当前PE估值合理，未来三年盈利增长可期，因此给予“买进”投资建议。同时，需关注市场变化及竞争加剧等潜在风险。