20181106-中泰证券-市场资金面周观察_QFII加仓优质成长_27页_1mb

QFII加仓优质成长——市场资金面周观察总结

核心内容

本报告分析了2018年三季度QFII和北上资金在A股市场的持仓变化，以及市场整体资金面情况。核心内容包括：

• QFII在三季度加仓优质成长股，如海康威视、宁德时代、歌尔股份等。
• 北上资金在11月大幅净流入，创下沪深港通开通以来单日最高值，主要流入大金融与大消费行业。
• A股国际化进程加快，外资持股市值占比突破3%。
• 市场流动性有所改善，但实体流动性仍处于中性偏紧状态。
• 未来海外资金面临机遇与风险，包括政策利好、MSCI扩容、美股波动等。

主要观点

QFII持仓动向

1. 行业偏好：QFII持仓规模在房地产、电子、医药生物等行业明显上升，而在食品饮料、交运、银行等行业明显回落。
2. 个股偏好：QFII持仓市值排名前五的股票包括北京银行、宁波银行、贵州茅台、南京银行、美的集团。其中，海康威视、宁德时代、恒瑞医药等优质成长股被大幅增持。
3. 选股特征：QFII更偏好高市值（300亿以上）、高ROE（10%-20%）的股票，体现对高流动性与良好业绩的偏好。

北上资金动向

1. 行业偏好：11月以来，北上资金流入大金融与大消费行业，如贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、美的集团等。流出主要集中在上海机场、华域汽车、长江电力等。
2. 资金流入原因：北上资金10月底以来大幅净流入，主要受政策利好、优质白马回调、全球股市环境改善等因素影响。
3. 流动性改善：尽管产业资本净减持，但北上资金净流入推动二级市场成交额回升，整体股市流动性有所好转。

关键信息

市场资金面

• 股票市场：本周无IPO批文，北上资金净流入174亿，创下历史新高。新增投资者数量环比上升，融资买入额占比回升。
• 银行间市场：隔夜资金上行，周五资金面宽松，7天质押式回购加权利率下降4BP。
• 债券市场：利率债净供给回落，长短端收益率受经济数据和中美贸易摩擦影响波动。
• 实体流动性：9月社融同比增速下滑，M2小幅回升，企业中长期贷款和非标融资持续疲软，实体流动性仍偏紧。

海外市场

• 人民币汇率：本周人民币兑美元持续贬值，对一篮子货币也小幅贬值。
• 美债收益率：美债长短端收益率出现回升，反映市场对经济前景的担忧。

未来机遇与风险

机遇

• 政策支持：监管层释放利好，A股国际化进程加快，海外资金持股比例持续上升。
• MSCI扩容：MSCI拟将A股纳入因子提高至20%，可能带来百亿美元增量资金。
• 市场回暖：A股反弹，优质白马股估值处于低位，吸引外资配置。

风险

• 美股波动：美股回调可能影响海外资金配置，同时增加A股的补跌风险。
• 政策不确定性：政策底与市场底之间存在时间差，可能影响外资投资意愿。
• 质押风险：四季度股票质押到期规模上升，部分公司面临现金流和资产压力。

附录：图表目录

• 图表1：重要数据一览（截止11月2日）
• 图表2：境外资金持股规模
• 图表3：2018年不同季度各行业QFII持仓情况
• 图表4：2018年三季度QFII持仓的变化
• 图表5：2018年QFII持仓市值排名前20
• 图表6：2018年三季度QFII持仓市值变化
• 图表7：QFII三季度持仓股票的ROE分布（家）
• 图表8：QFII三季度持仓股票的市值分布（家）
• 图表9：10月北上资金一级行业加减仓（较9月）
• 图表10：11月北上资金一级行业加减仓（较10月）
• 图表11：11月以来北上资金净买入与净卖出前20名
• 图表12：股权融资
• 图表13：IPO发行
• 图表14：并购重组
• 图表15：限售解禁（周）
• 图表16：限售解禁（月）
• 图表17：下周限售解禁名单（解禁占比前20家）
• 图表18：股票质押（月）
• 图表19：四季度各行业质押到期规模（亿）
• 图表20：资金互通互联
• 图表21：资金互通互联
• 图表22：陆股通持仓资金前20名（亿元）
• 图表23：陆股通持仓市值/行业总市值（%）
• 图表24：不同行业增减持金额（周，亿元）
• 图表25：产业资本增减持（月）
• 图表26：高管增减持金额（周，亿元）
• 图表27：重要股东增减持金额（周，亿元）
• 图表28：新增投资者（周）
• 图表29：QFII/RQFII（月）
• 图表30：SHIBOR（3个月）（日）
• 图表31：质押式回购利率（日）
• 图表32：同业存单收益率（日）
• 图表33：同业拆借利率（日）
• 图表34：货币净投放：亿（周）
• 图表35：外汇占款环比变化：百亿元（月）
• 图表36：MLF操作及余额（月）
• 图表37：PSL操作及余额（月）
• 图表38：长短端国债收益率（日）
• 图表39：期限利差（月）
• 图表40：不同期限理财产品收益率（周）
• 图表41：不同机构3个月理财产品收益率（周）
• 图表42：货币供应量增速（月）
• 图表43：社会融资需求当月值（月）
• 图表44：非标融资情况（月）
• 图表45：社会融资规模增速（月）
• 图表46：人民币兑美元（日）
• 图表47：人民币汇率指数（月）
• 图表48：美元指数（日）
• 图表49：美债收益率（日）

风险提示

• 政策监管超预期的风险：未来政策调整可能对股市流动性造成冲击。
• 市场波动风险：A股与美股的波动可能对海外资金持股产生影响。
• 资金面风险：股票质押到期规模上升，部分公司现金流压力加大。