主动偏股公募基金2021Q3持仓分析：拥抱新能源产业链，基金持股加速扩散-20211027-招商证券-29页_879kb

拥抱新能源产业链，基金持股加速扩散

核心内容概述

2021年第三季度，主动偏股公募基金在配置策略上呈现显著变化，主要集中在新能源产业链、资源品和中游制造等领域。同时，基金整体持仓集中度下降，持股扩散趋势明显。此外，老基金净赎回规模有所收敛，整体呈现净申购态势。北上资金与公募基金在部分行业偏好上出现分歧。

主要观点

1. 基金管理规模与持仓集中度

• 基金管理规模二八分化程度下降：前20%基金经理管理的规模占比从78.7%降至76.6%，表明市场资金分布更加分散。
• 公募基金持股集中度下降：前20大重仓股、前50大重仓股和前100大重仓股的持股市值占比分别下降至34.27%、53.34%和67.54%，基金重仓持股加速扩散。

2. 基金份额变化

• 老基金净赎回收敛：2021Q3四类主动偏股公募基金合计净赎回980亿份，较Q2减半。
• 偏股混合型基金净赎回大幅收敛：Q3净赎回433亿份，较Q2显著下降。
• 新能源主题基金净申购明显：在整体净赎回背景下，新能源主题基金呈现净申购趋势，显示市场对新能源产业链的持续看好。

3. 仓位变化

• 主动偏股基金平均仓位下降：从86.44%降至85.6%，仍处于历史较高水平。
• 普通股票型与偏股混合型基金仓位分别下降0.15%和0.6%，表明市场整体风险偏好略有回调。

4. 板块配置变化

• 主板配比回升，创业板下降，科创板继续扩大：主板配置比例为71.99%，较前一季上升0.3%；创业板为23.64%，下降0.7%；科创板为4.37%，上升0.4%。
• 中游制造与上游资源品配比显著提升：中游制造配比达22.8%，创历史新高；上游资源品配比达16.1%，持续扩大。
• 金融地产配比略有回升：非银金融与房地产配比提升，但银行配比继续下降。

5. 行业配置变化

• 新能源产业链配置比例持续扩张：从2020Q1的11.46%上升至2021Q3的22.78%，单季增长1.65%。
• TMT板块配比下降：电子行业配比下降1.1%，计算机与通信配比略有回升。
• 消费服务类配比下降：食品饮料配比下降3.2%，降至历史43%分位。
• 医药生物配比下降：配比下降1.58%，显示市场对其关注度有所降低。

关键信息

新能源产业链表现

• 化工配比创新高：达到9.0%，较Q2提升2.0%，主要受益于新能源汽车带动的锂电池相关化学品需求增长。
• 有色金属配比提升：达到4.7%，较Q2增长1.5%，受益于大宗商品涨价和新能源需求。
• 电气设备配比提升：达到13.0%，较Q2增长0.8%，受益于风电光伏政策支持及订单增长。
• 非银金融与房地产配比提升：非银金融配比2.0%，房地产配比1.5%，显示市场对低估值板块的关注。

重仓股分析

• 宁德时代：重仓持股占比10.9%，持股市值1163.4亿元，成为第一大重仓股。
• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖：食品饮料行业重仓股，配比下降但仍是公募基金的重要配置。
• 药明康德、迈瑞医疗、泰格医药：医药生物行业重仓股，配比下降但仍在基金持仓中占据重要位置。
• 隆基股份、阳光电源、亿纬锂能：电气设备行业重仓股，受益于新能源发展。
• 天赐材料、恩捷股份：化工行业重仓股，受益于行业高景气度。

港股配置下降

• 港股配比继续下降：主动偏股基金重仓股中港股占比为8.78%，较前一季度下降。
• 前20大港股重仓股：腾讯控股、药明生物、美团-W、长城汽车等是主要配置对象，但多数港股持仓量减少。

市场趋势总结

• 新能源产业链成为配置重点：新能源相关行业（上中下游）配置比例持续上升，成为公募基金加仓的核心方向。
• 周期板块表现突出：化工、有色金属、采掘、钢铁等周期行业配置比例上升，机构持仓占比也处于近十年高点。
• 消费服务类行业配比下降：食品饮料、电子等板块配置比例下降，显示市场对高估值板块的偏好降低。
• 金融地产板块小幅回升：非银金融和房地产配置比例提升，银行板块则持续下降。
• 北上资金与公募基金偏好出现分化：北上资金更偏好地产后周期板块，而公募基金则加仓房地产和新能源产业链。

图表说明

• 图1：基金管理规模集中度小幅下降。
• 图2：基金重仓持股集中度下降。
• 图3：偏股类老基金净申购份额变化。
• 图4：不同行业主题类主动偏股公募基金份额变化。
• 图5：公募基金分板块持仓比例变化。
• 图6：公募基金大类行业配置变化。
• 图7：公募基金各行业超配/低配情况。
• 图8：不同行业主题类主动偏股公募基金申赎排名。
• 图9：港股持股占比下降。
• 图10：公募基金重仓港股名单。

数据来源

• 数据来源：Wind，招商证券

分析师信息

• 张夏：招商证券首席策略分析师，中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士。
• 涂婧清：招商证券策略研究负责人，负责市场流动性及机构投资者分析，华东理工大学金融学硕士。