20210927-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_基础建设年_稳中求进取旺季来临_震荡中寻求超预期机遇_15页_891kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概览

2021年9月20日至9月24日期间，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅为1.6%，超额收益达1.73%，在SW行业分类下排名第5。其中，调味发酵品涨幅最大，达到10.72%；啤酒板块则表现不佳，跌幅为2.58%。食品饮料指数市盈率升至39.81，高于历史均值6.75个单位；估值溢价率204.59%，高于历史均值69.58个百分点。

主要观点

白酒板块

• 高档酒：预计全年呈现“前高后低”走势，茅台、五粮液、泸州老窖等龙头公司表现积极。茅台新董事长改革及股权激励提振市场信心，预计三季度收入增速将超市场预期。五粮液中秋国庆期间八代产品销量有望超过30%，茅台箱/散批价维持高位。
• 次高端酒：全国化次高端龙头如山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业等，下半年增长潜力大，尤其是提价策略推动下，动销与收入增长均有望超预期。
• 酒鬼酒：人事变动后，公司加强市场推广和渠道投入，计划在中秋、国庆期间加强市场表现，公司战略聚焦重点区域，推动品牌全国化。

啤酒板块

• 趋势：罐装化与高端化趋势明显，推动均价提升与成本下降。
• 竞争格局：中低端产品增速承压，但高端产品吨价提升空间大。华润啤酒、青岛啤酒、乌苏啤酒等龙头公司表现积极，华润啤酒的高端化逻辑值得重点关注。
• 疫情影响：虽然疫情对部分区域餐饮消费造成影响，但啤酒产业结构升级趋势未变。

食品类板块

• 调味品：海天味业提价引发市场关注，预计10月份动销将加快。其他调味品企业也有提价预期，B端提价速度较慢，C端提价较快。
• 烘焙原料：行业集中度提升，奶油、水果制品等客户粘性强，消费升级推动量价齐升。立高食品上半年表现突出，预计全年高增长。
• 乳制品：原奶价格上涨，行业集中度提升，乳制品企业毛利率有望改善。妙可蓝多常温产品增长潜力大，关注其提价进程。
• 休闲食品：行业增长潜力仍大，成本端压力逐步缓解，公司多渠道布局促进业绩增长。

关键信息

投资建议

• 推荐：高档酒龙头贵州茅台、五粮液；次高端酒龙头山西汾酒、洋河股份、古井贡酒；啤酒板块关注华润啤酒的高端化逻辑。
• 建议关注：舍得酒业、酒鬼酒的超预期潜力；妙可蓝多的提价逻辑；立高食品的高增长；百润股份、东鹏饮料的全国化与市场份额提升；承德露露、养元饮品的短期反弹与中期恢复逻辑。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 食品安全风险
• 白酒需求不达预期
• 行业竞争加剧

行业数据

• 白酒板块：申万白酒指数上涨0.33%，相对沪深300超额收益0.46%。
• 啤酒板块：部分产品价格波动，如百威啤酒价格下降，但整体高端化进程加快。

重点资讯

• 酒鬼酒：投资23亿元扩建新厂区，计划2023年底投产。
• 钓鱼台：与京东合作推出贵宾酒（珍藏）新品，吸引广泛关注。
• 贵州茅台：召开临时股东大会，丁雄军提出“五线发展道路”战略。
• 汾酒：封藏大典形式创新，首次在博物馆举办并采用双现场直播。
• 今世缘：未来5年酿酒产能将达3.8万吨，产能利用率预计提升至95%。
• 泸州老窖：两大“窖”系品牌在长沙市场启动合作，加强渠道布局。

结论

整体来看，食品饮料行业在旺季到来之际表现积极，白酒板块尤为亮眼，高端酒与次高端酒均有望实现超预期增长。啤酒板块受提价与高端化推动，具备结构性增长潜力。食品板块中，调味品、乳制品、烘焙原料等细分领域均有良好增长预期。在投资建议方面，建议关注具备高增长潜力和优质渠道的龙头企业，同时注意行业竞争和宏观经济变化等风险因素。