20210822-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_基础建设年_稳中求进_14页_867kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现低迷，沪深300指数下跌3.57%，食品饮料行业下跌9.8%，相对沪深300指数超额收益为-6.23%。在SW行业分类下，食品饮料行业排名第28。子板块中，软饮料涨幅最大（+2.37%），而白酒板块跌幅最大（-11.27%），尤其以五粮液、泸州老窖、山西汾酒等为代表。

截至2021年8月20日，食品饮料指数市盈率为37.28，环比下降4.1个单位，高于历史均值4.26个单位；估值溢价率为177.9%，高于历史均值43.30个百分点。

主要观点

白酒板块

• 短期波动：市场情绪主导短期波动，高档酒贵州茅台业绩验证打消市场疑虑，预收款较强；五粮液、泸州老窖因市场预期较低，股价受情绪压制。
• 长期趋势：白酒板块基本面稳定向好，价格带扩容叠加消费升级，次高端迎来发展机遇。梦6+、古20、青花30等大单品受益于酱酒产能受限；山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业等下半年增速有超市场预期可能。
• 投资建议：推荐贵州茅台、五粮液作为高档酒龙头；推荐山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等次高端酒企。

啤酒板块

• 趋势明显：罐装化与高端化趋势明显，均价提升和成本降低同步进行。
• 短期影响：疫情导致部分区域餐饮业受冲击，但啤酒产业结构升级未变。乌苏啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等有望受益于高端化与结构化提升。
• 投资建议：关注华润啤酒、重庆啤酒等高端化逻辑，以及味知香在预制菜行业的系统性优势。

食品类板块

• 恢复逻辑：卤味、预制菜去年受损，今年恢复逻辑逐渐验证；调味品龙头优势显著，关注改善拐点。
• 细分领域：
  • 调味品：关注中炬高新（动销库存恢复、管理改善预期高）和颐海国际（小幅提价）。
  • 乳制品：妙可蓝多有超预期潜力，关注提价进程。
  • 休闲食品：甘源食品积极拓展线上渠道，立高食品上半年表现较好，预计下半年消费旺季将带动增长。
  • 烘焙原料：行业持续增长，冷冻烘焙品消费场景拓宽，立高食品、安琪酵母等受益。

关键信息

个股表现

• 涨幅前列：广东甘化（+12.22%）、养元饮品（+10.46%）、燕塘乳业（+4.13%）、涪陵榨菜（+3.08%）、承德露露（+3.04%）。
• 跌幅前列：千禾味业（-28.59%）、重庆啤酒（-19.38%）、青海春天（-18.04%）、酒鬼酒（-16.52%）、山西汾酒（-15.70%）。

行业数据

• 原奶行业：2021年7月国内生鲜乳均价为4.32元/kg，同比上涨19.2%，环比上涨0.9%；进口奶粉单价基本维持在3708美元/吨。
• 白酒电商价格：部分产品如十五年茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊等价格稳定，部分产品如山西汾酒青花20年价格微调。
• 啤酒价格：部分产品价格小幅调整，如百威啤酒（330ml*24）在京东和天猫价格分别下调4.03%和0.00%。

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液（高档酒龙头）、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒（次高端酒企）、绝味食品、煌上煌（卤味赛道）。
• 建议关注：华润啤酒、重庆啤酒（高端化逻辑）、味知香（预制菜行业）、妙可蓝多（乳制品提价潜力）。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 食品安全风险；
• 白酒需求不达预期；
• 行业竞争加剧。