20210620-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_基础建设年_稳中求进取回归基本面长期趋势_食品饮料稳步向好_12页_1mb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现略优于沪深300指数，行业下跌2%，相对沪深300指数超额收益为0.34%。在SW行业分类下排名14，其中软饮料涨幅最大，上涨9.02%；肉制品跌幅最大，下跌6.91%。食品饮料行业市盈率48.45，环比下降3.97个单位，但仍高于历史均值12.16个单位。

主要观点

白酒板块

• 高端酒：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等被重点推荐，其中茅台整箱/散瓶批价分别为3400元/2790元，尽管飞天发货略有延迟，但预计Q2后回归正常节奏，非标产品提价有望推动业绩增长。
• 次高端酒：山西汾酒青花20放量延续Q1高增长，梦6+、内参、青花30等大单品表现良好，水井坊全国化布局和招商稳步推进，预计次高端酒将受益于消费升级趋势。
• 投资建议：推荐贵州茅台、五粮液，关注山西汾酒、今世缘、古井贡酒等次高端酒企，认为其全年业绩有望实现超预期增长。

啤酒板块

• 消费升级与高端化趋势：啤酒行业正加速高端化进程，单价有望进一步提升，竞争模式由量增转向价增。
• 业绩预期：21H2伴随三大体育赛事，预计啤酒板块业绩将延续高增。华润啤酒、重庆啤酒等龙头公司有望在高基数下继续保持增长。
• 投资建议：看好华润啤酒、重庆啤酒等龙头公司高端化逻辑，预计其全年业绩增长势头良好。

食品类板块

• 龙头份额提升与行业集中：食品板块呈现集中与复苏趋势，调味品及乳制品成本上涨，但龙头凭借规模优势与议价能力，能够通过结构升级与促销改善抵消成本压力，提升毛利率。
• 消费复苏带动增长：餐饮消费场景复苏带动复合调味品、速冻与预制菜B端恢复性增长，看好下半年消费复苏带来的稳定增长。
• 重点推荐：
  • 调味品：关注海天味业，其具备定价权与强扩张能力。
  • 乳制品：关注伊利股份，其控制上游奶源，产品多元化布局。
  • 预制菜：重点关注味知香，其具备系统化优势。
  • 速冻：推荐安井食品，其B端提速，预制菜布局带来增速可期。
  • 卤味：推荐绝味食品，其同店改善明显，街边店贡献增速。

关键信息

推荐个股

• 推荐：山西汾酒、五粮液、贵州茅台、青岛啤酒。
• 关注：味知香、重庆啤酒、华润啤酒。

本周行情回顾

• 沪深300指数下跌2.34%，食品饮料行业下跌2%。
• 软饮料涨幅最大，上涨9.02%；肉制品跌幅最大，下跌6.91%。
• 个股涨幅前列：东鹏饮料、来伊份、口子窖；跌幅前列：泸州老窖、海南椰岛、皇氏集团。

原奶行业变化

• 2021年5月国内生鲜乳均价为4.24元/kg，同比上涨18.8%，环比下降0.5%。
• 奶业龙头具备较强的上下游议价能力，毛利率仍有提升空间。
• 进口奶粉价格维持在3450美元/吨左右，脱脂/全脂奶粉拍卖价也有小幅波动。

酒类行业数据

• 白酒电商价格方面，茅台、五粮液、泸州老窖等产品价格稳定，部分产品价格略有波动。
• 啤酒主力产品价格方面，部分产品如雪花纯生、百威啤酒等价格有所下降，但整体趋势未见明显下跌。

行业动态

• 贵州茅台：吴浩军拟挂职茅台集团副总经理，有助于进一步推进公司发展。
• 水井坊：四川支持泸州、宜宾建设世界级优质白酒产业集群，推动白酒产业高质量发展。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期。
• 食品安全风险。
• 白酒需求不达预期。
• 行业竞争加剧。

投资建议

• 推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒等高端酒企业，预计全年业绩前低后高，有超预期潜力。
• 关注华润啤酒、重庆啤酒等啤酒龙头，其在高基数下仍有望保持增长。
• 预制菜板块推荐味知香，其B端发力有望带来高增长。

投资评级标准

• 个股评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业评级：
  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

附录

• 内容目录：

  1. 本周股东大会
  2. 本周行情回顾
  3. 近期重点推荐个股
  4. 原奶行业周变化
  5. 酒类行业数据跟踪
  6. 乳业调研
  7. 重要行业新闻
  8. 风险提示

• 图表目录：

  • 图1：本周SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益（%）
  • 图2：本月SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益（%）
  • 图3：本周食品子行业相对沪深300指数超额收益（%）
  • 图4：生鲜乳价格
  • 图5：进口奶粉单价及国际现货价格
  • 图6：脱脂/全脂奶粉拍卖价

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所