20160308-华融证券-证券行业_每周周报-券商2月经营业绩出现分化_17页_1mb

报告摘要

证券行业周报总结（2/29-3/6）

核心内容

本报告总结了2016年2月证券行业的经营业绩、行业动态、公司动态、行情回顾及投资策略，分析了券商在市场环境下的表现与发展趋势。

主要观点

行业政策支持：
“十三五”规划提出完善金融机构和市场体系，促进资本市场健康发展，创造条件实施股票发行注册制。政府工作报告也强调推进股票、债券市场改革和法治化建设，提高直接融资比重，并适时启动深港通。这些政策为证券行业提供了良好的发展环境。
业绩分化显著：
2月上市券商业绩整体回暖，环比增长，但同比平均下滑59%。大型券商如招商证券、申万宏源、国信证券、长江证券等净利润环比增长超20倍，而部分券商如西部证券、广发证券等仍面临业绩下滑压力。
市场表现强劲：
证券行业指数在2月底上涨10.72%，沪深300指数上涨7.52%，超额收益率达3.20%。中信证券涨幅最大，达11.19%，东兴证券和西部证券则小幅下跌。
估值上升：
券商股估值有所上升，PE（TTM）集中在8-30之间，PB集中在1-5之间，其中太平洋证券PE最高，接近30；光大证券PB最低，为8.47。
业务运行情况：
- 经纪业务：成交量环比下降5.38%，但部分券商如国泰君安、中信建投等在债权融资方面表现突出。
- 投行业务：本周无股权融资，债券承销业务总金额为1134.42亿元。
- 融资融券业务：融资买入额环比下降4.21%，融券卖出额环比上涨21.45%，融资融券余额环比下降3.01%。

关键信息

一、本周行业动态

“十三五”规划：提出完善金融机构和市场体系，促进资本市场健康发展，创造条件实施股票发行注册制。
2月业绩表现：
- 21家上市券商发布业绩公告，整体回暖。
- 招商证券、申万宏源、国信证券等大型券商净利润环比增长显著，招商证券净利增长近24倍，申万宏源净利增长超23倍。
- 东方证券、中信证券等4家券商扭亏为盈。
- 广发证券、国金证券、方正证券等部分券商仍面临业绩下滑。
政策导向：
- 李克强总理在政府工作报告中提出促进多层次资本市场健康发展，适时启动“深港通”。
- 上交所加强信息披露监管，重点防范“忽悠式”增持行为。

二、本周公司动态

东兴证券：2015年营业收入增长106.21%，净利润增长96.42%。
中信证券：第一大股东中信有限及其关联企业合计增持129,843,871股A股股份，持股比例增至16.50%。
招商证券：2015年营业收入增长129.87%，净利润增长183.29%。
西南证券：2015年营业收入增长131.22%，净利润增长165.46%。
其他券商：
- 广发证券2月净利润环比下降24.24%。
- 西部证券2月净利润环比下降60%。
- 国泰君安、海通证券、华泰证券等券商在融资融券业务中表现突出。

三、本周行情回顾

行业走势：证券行业指数上涨10.72%，沪深300指数上涨7.52%，超额收益率达3.20%。
个股表现：中信证券涨幅最大，达11.19%；东吴证券紧随其后，涨幅为11.15%；东兴证券和西部证券涨幅为负，分别为-3.13%和-0.14%。
估值变化：券商股PE（TTM）和PB估值整体上升，部分券商如太平洋证券、东兴证券、西部证券等估值较高。

四、投资策略

行业前景：在利率市场化和金融改革背景下，证券行业将迎来3-5年的跨越式发展期。新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等将为券商带来发展机遇。
监管环境：在监管放松的环境下，券商ROE有望步入上升周期。行业走势有望强于大盘。
推荐方向：建议关注传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。

五、风险提示

大盘回落可能压制证券个股走势。
交易量下滑可能影响券商收入。
金融反腐加深可能对行业造成一定影响。

总结

2016年2月证券行业在政策支持和市场回暖下整体业绩有所回升，但同比下滑明显。大型券商如招商证券、申万宏源、国信证券等表现亮眼，净利润环比大幅增长。行业指数表现优于大盘，部分券商估值上升，市场情绪积极。然而，部分券商仍面临业绩压力，需关注交易量和监管变化对行业的影响。在金融改革和监管放松的背景下，证券行业有望迎来发展新机遇，建议关注大中型券商的创新与传统业务结合能力。

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