20160913-华融证券-证券行业_每周周报_8月券商业绩出现分化_20页_616kb

证券行业周报（9/5-9/11）总结

核心内容概述

本周证券行业整体表现承压，8月业绩环比下滑，但各券商之间出现业绩分化。监管政策持续收紧，对行业提出更高合规要求，同时部分政策也释放出行业发展的积极信号，如金融改革和扶贫政策。此外，针对分级基金交易的投资者适当性管理新规即将实施，对市场流动性及投资者门槛提出新要求。

主要观点

行业监管动态

• 重组上市规则修订：证监会修订重组上市规则，缩短停牌时间，明确交易标的相关事项立项标准，以抑制炒壳行为。
• IPO绿色通道：为贫困地区企业IPO开辟绿色通道，支持其利用多层次资本市场融资。
• 分级基金投资者门槛：沪深交易所拟对分级基金投资者设立30万元证券类资产门槛，强化投资者适当性管理。
• 新三板流动性解决方案：股转系统正推进流动性一揽子解决方案，包括盘后大宗交易、非交易过户等措施，提升市场定价能力。

行业发展趋势

• 长期发展预期：在利率市场化和金融改革背景下，证券行业将在3-5年内迎来跨越式发展，ROE有望进入上升周期。
• 估值处于中游：目前券商估值处于历史中游位置，具有一定的安全边际，长期走势有望强于大盘。

投资策略建议

• 短期承压：受监管从严影响，券商板块短期承压，但长期仍有增长潜力。
• 推荐特色券商：建议关注有转型预期、创新业务目标明确的特色券商。

关键信息

8月财务数据

• 25家券商8月合计营收146.33亿元，环比下滑7.06%。
• 净利润61.33亿元，环比下滑10.02%。
• 10家券商营收环比增长，其中太平洋证券增长79.35%，国元证券增长35.39%，其他如国信证券、山西证券、东吴证券等也有超过10%的增幅。

行情表现

• 证券行业指数下跌0.55%，沪深300指数上涨0.12%，超额收益率为-0.67%。
• 9月证券行业指数下跌1.44%，沪深300指数下跌0.29%，超额收益率为-1.15%。
• 太平洋证券涨幅最大，上涨3.34%；国元证券跌幅最大，下跌2.81%。

估值情况

• PE（TTM）：中信证券最低（16.12），太平洋证券最高（89.21）。
• PB：中信证券最低（1.49），山西证券最高（3.40）。

融资融券数据

• 融资买入额2283.47亿元，环比上涨15.15%。
• 融券卖出额21.34亿元，环比下跌30.71%。
• 融资融券余额9042.45亿元，环比上涨0.53%。

风险提示

• 大盘回落：可能压制券商股走势。
• 交易量下滑：影响券商业绩表现。
• 金融反腐加深：可能对行业带来合规压力。
• 业务监管风险：监管趋严可能对券商业务产生限制。

投资策略

• 短期策略：关注政策对行业的影响，券商板块短期承压。
• 长期策略：看好证券行业在金融改革和资本市场发展中的潜力，推荐有转型预期和创新业务明确的特色券商。

公司动态

• 国金证券：收到上交所关于股东增减持股份是否违反承诺的问询函，需核实并披露。
• 太平洋证券：获准在兰州等地设立26家分支机构。
• 国泰君安：发布2016年度第六期短期融资券，发行总额30亿元，票面利率2.64%。

总结

本周证券行业在政策与市场双重影响下表现分化，监管政策趋严对短期业绩造成压力，但长期来看，行业在金融改革背景下具备增长潜力。同时，分级基金门槛提升、新三板流动性优化等政策将对市场结构产生深远影响。建议投资者关注政策导向及券商转型能力，把握长期发展机遇。