20220130-华安证券-轻工制造行业周报_Q4基金轻工_纺服配置比例下滑_外资持股小幅波动_15页_1mb

Q4基金轻工、纺服配置比例下滑，外资持股小幅波动

核心内容

本报告分析了2021年第四季度轻工与纺织服装（纺服）板块的基金持仓情况，并结合市场走势与行业基本面提出投资建议。整体来看，基金对轻工和纺服板块的配置比例均有所下滑，但部分个股及细分领域仍具备投资价值。

主要观点

• 轻工板块：基金配置比例继续下滑，但仍位于低配区间，建议自下而上优选个股。
• 纺服板块：基金A股纺服配置比例持续下降，但纺织制造板块因出口导向具有结构性机会，建议关注细分龙头。
• 行业趋势：随着地产信用风险释放和货币政策宽松，家居板块估值有望修复；造纸板块因成本支撑和低估值具备投资机会；纺织服装板块整体低迷，但代工企业表现优于品牌。

关键信息

轻工板块

• 截至2021Q4，基金对轻工板块的配置比例为0.64%，环比下降0.17pct，同比下降0.57pct。
• 轻工板块在28个行业中排名第25位，超配比例为-0.64%，环比下降0.24pct。
• 基金持仓集中于龙头企业，如顾家家居、欧派家居、裕同科技、迪阿股份、晨光文具。
• 顾家家居、迪阿股份、索菲亚的持股基金数增长最多，分别为60、40、20支。
• 陆股通持仓方面，欧派家居、索菲亚、裕同科技占比最高，外资持仓呈现小幅波动。

纺服板块

• 截至2021Q4，基金对A股纺服板块的配置比例为0.32%，环比下降0.014pct，同比增长0.07pct。
• 纺服板块在28个行业中排名第26位，超配比例为-0.36pct，环比下降0.28pct。
• 纺织制造配置比例上升，服装家纺有所减持。
• 李宁、比音勒芬、安踏体育为基金持仓前三，但持股基金数和金额均减少。
• 陆股通持仓方面，森马服饰、地素时尚、太平鸟占比较高，外资持仓呈现小幅波动。

投资建议

轻工板块

• 推荐公司：
  • 五洲特纸：具备高成长潜力，当前估值接近历史低点，建议左侧配置。
  • 太阳纸业：木浆系龙头，成本管控领先，估值已处于历史底部。
  • 山鹰国际：拥有海外产线布局和国废渠道建设，建议关注。
• 重点推荐：万顺新材，锂电铝箔在高景气窗口期投产，估值洼地明显。

纺服板块

• 家居板块：
  • 建议关注定制家居龙头欧派家居，整装收入持续高增长。
  • 软体家居持续推荐顾家家居，建议关注敏华控股，其内销渠道持续扩张。
• 造纸板块：
  • 推荐五洲特纸，立足高景气赛道，产能提升打开瓶颈。
  • 推荐太阳纸业，多元化经营和成本控制领先，估值处于历史底部。
  • 建议关注山鹰国际，具备海外布局和国废渠道优势。
• 纺织服装板块：
  • 建议关注代工制造龙头华利集团，其在疫情常态化下产能释放。
  • 运动鞋服赛道建议关注安踏、李宁、特步，冬奥临近有望带动高端品牌表现。
  • 羽绒服建议关注波司登，冷冬或提振销售，新品风衣羽绒服表现超预期。
  • 户外运动建议关注哈尔斯、牧高笛、浙江自然、华生科技等。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降。
• 地产调控严峻对下游家居需求产生负面影响。
• 扩产进度不及预期、劳动力成本上升超预期、主要客户销售下滑。

附录：相关报告

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2. 珠宝：从“V”字反弹、复苏企稳到再定价。
3. 培育钻石：大克拉工艺突破是最大的α。

总结

本报告重点分析了2021年第四季度轻工与纺服板块的基金持仓变动，指出整体配置比例下降，但部分个股及细分领域仍有投资机会。建议投资者关注结构性机会，优先布局具备高成长潜力、低估值且行业前景向好的公司。