20211031-华安证券-轻工制造行业周报_Q3基金轻工_纺服配置比例下滑_外资增持部分龙头个股_18页_1mb

Q3基金轻工、纺服配置比例下滑，外资增持部分龙头个股

核心内容概览

本报告分析了2021年第三季度（Q3）基金在轻工与纺织服装（纺服）板块的持仓变化，指出基金对轻工板块的配置比例有所下滑，而对部分纺服龙头个股的持仓则略有增加。同时，外资对轻工与纺服部分龙头个股持续加配，显示对行业未来增长的看好。

主要观点

轻工板块

• 基金配置比例下滑：截至2021Q3，基金对轻工板块的配置比例为0.82%，环比下降0.41pct，同比下降0.32pct。该板块在28个行业中排名第24位，仍处于低配区间。
• 个股持仓趋势：基金持仓集中于龙头个股，周大生、顾家家居、晨光文具、欧派家居、裕同科技位列前五。基金对部分高景气细分龙头的持仓数量增加，但整体对轻工龙头个股呈减持趋势。
• 外资持仓情况：陆股通对轻工板块的外资持仓集中于索菲亚、欧派家居、公牛集团，其中索菲亚外资持仓占比最高，且自年初以来持续增加。外资对部分龙头个股持续加配，表明其对板块未来表现的看好。
• 行业趋势：9月地产销售和竣工数据双杀，对家居板块造成压力。但出口链因海运价格回落和贸易关系缓和预期，可能带来边际改善。原材料价格高位运行，对利润端形成压力。

纺织服装板块

• 基金配置比例略有下滑：截至2021Q3，基金对纺服板块的配置比例为0.38%，环比下降0.01pct，但同比增长0.18pct。板块排名27位，仍处于低配区间。
• 个股持仓趋势：基金持仓集中于华利集团、比音勒芬、星期六等个股，其中华利集团为持仓基金数第一。部分个股的持股基金数有所增加，但整体持仓金额有所减少。
• 外资持仓情况：外资对森马服饰、地素时尚、开润股份的持仓比例较高，且森马服饰的外资持仓占比自年初以来显著上升，显示对童装细分龙头的偏好。
• 行业趋势：服装整体需求较弱，但线上渠道表现亮眼。预计随着经济环境改善，行业将逐步回暖。建议关注运动鞋服龙头如安踏体育、李宁等。

投资建议

轻工板块

• 家居板块：建议关注定制家居龙头欧派家居，其推出“旧厨焕新”服务，有望在存量市场中突围。同时，顾家家居和敏华控股因外销占比高，受益于海运价格下降和关税缓和。
• 造纸板块：推荐太阳纸业和山鹰国际，前者具备成本管控优势，估值处于历史底部；后者拥有海外产线布局和国废渠道，有望受益于箱板纸价格上涨。
• 必选及其他轻工板块：晨光文具为文具领域龙头，受益于开学季带来的需求提升，建议持续关注。

纺织服装板块

• 运动鞋服：华利集团为龙头，三季度订单高景气，建议关注其表现。安踏体育、李宁等国产运动品牌在国潮和全民健身趋势下有望持续受益。
• 家纺与大众休闲：建议关注森马服饰、海澜之家等，其外销收入占比高，受益于贸易关系缓和预期。

关键信息总结

• 基金配置：轻工板块基金配置比例环比下降0.41pct，纺服板块环比下降0.01pct。
• 外资配置：外资对轻工板块部分龙头持续加配，对纺服板块森马服饰、地素时尚、开润股份配置比例较高。
• 行业数据：9月地产销售与竣工数据低迷，但8月家居景气指数回暖，线上渠道表现良好。
• 个股表现：轻工板块中，海象新材、紫江企业、裕同科技涨幅居前；江山欧派、华瓷股份、梦百合跌幅较大。纺服板块中，维珍妮、浙江自然、ST起步涨幅居前；新澳股份、盛泰集团、锦泓集团跌幅较大。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能导致居民购买力下降，进而影响轻工与纺服板块的消费表现。
• 房地产调控政策可能对下游家居需求产生负面影响，导致板块估值承压。

附录：相关报告

1. 华安证券_行业研究_行业周报_轻工制造：培育钻石：导入期高成长，珠宝巨头入局，行业有望进入快车道
2. 华安证券_行业研究_行业月报_轻工制造：9月地产数据低迷，文化办公需求提升

分析师：马远方、虞晓文
执业证书号：S0010521070001、S0010520050002
邮箱：mayf@hazq.com、yuxw@hazq.com