2018年建材行业年度展望_供给侧春风不断_格局向好看龙头_29页_2mb

建材行业2018年年度展望总结

核心内容概述

2017年建材行业整体呈现回暖态势，上游周期性建材如水泥、平板玻璃、玻纤纱等受益于房地产和制造业复苏，行业利润显著提升。中下游消费建材如管材、涂料等虽有量价齐升，但受上游成本上涨影响，利润空间有所收窄，但龙头企业仍表现出较强韧性。2018年建材行业整体将保持较高景气度，但分化加剧，建议关注区域和龙头。

主要观点

1. 2017年资本市场回顾

• 债市：建材行业信用资质整体提升，水泥企业是发债主力，行业信用利差和超额利差均有所收窄。
• 权益市场：上游周期股普遍上涨，下游消费建材分化明显，龙头企业如北新建材、东方雨虹表现突出。

2. 2017年行业回顾

• 水泥：供给端强力收缩，环保政策推动错峰生产，需求稳中回落，但区域分化明显，北方限产对需求的挤出效应显著。
• 平板玻璃：需求不弱，供给端因环保治理出现理性收缩，价格维持高位，行业利润有所改善，龙头企业地位稳固。
• 其他建材：玻纤行业需求增长，毛利率提升，消费建材受成本压制，但龙头企业具备更强抗压能力。

关键信息

水泥行业

• 供给端：环保治理推动错峰生产，2018年北方限产时间延长，供给收缩预期增强。
• 需求端：整体回落幅度不大，但区域分化显著，华东、中南地区受益明显。
• 行业集中度：预计2018年CR5将提升至45%，行业格局向好。

平板玻璃行业

• 供给端：环保政策推动小企业关停，供给修正空间较大，2018年产能可能进一步优化。
• 需求端：房地产竣工面积增速放缓带来短期压力，但长期需求平稳，盈利水平有望维持高位。
• 深加工布局：龙头企业加速向高附加值产品转型，如光电玻璃、汽车玻璃、光伏玻璃等，提升产业链附加值。

其他建材行业

• 玻纤行业：需求持续增长，产品结构向高端发展，毛利率稳步提升，龙头企业如中国巨石、中材科技表现突出。
• 消费建材：受上游成本压制，但龙头企业凭借技术优势和品牌效应，市占率和盈利能力提升。

2018年市场展望

• 整体趋势：建材行业整体保持高景气度，但企业分化加剧，龙头地位更加稳固。
• 投资建议：
  • 水泥：关注华东、中南地区优质企业，把握区域结构性机会。
  • 玻璃：关注原片企业及深加工转型进度，龙头企业的业绩改善预期明显。
  • 其他建材：成长性成为亮点，玻纤、装修改材等细分领域具备良好发展前景，建议关注具备技术优势和品牌效应的龙头企业。

风险提示

1. 政策变动风险：环保政策可能进一步收紧，影响行业供给和生产节奏。
2. 下游需求不及预期：基建和地产投资增速若低于预期，可能对建材行业造成压力。
3. 原材料价格波动：纯碱、PVC等原材料价格若超预期上涨，将压缩行业利润空间。

结论

2018年建材行业将延续2017年的高景气状态，但行业内部分化加剧。供给端的环保治理和产能调整仍是主要推动力，需求端则因房地产和基建政策影响出现结构性变化。建议投资者精选行业，关注区域和龙头，把握行业周期带来的结构性机会。