20161205-华安证券-建材行业2017年度策略：供给侧改革现成效，装配式建筑迎春风_31页_2mb

建材行业2017年度策略总结

核心内容

本报告为2017年建材行业投资策略分析，重点分析了水泥、玻璃及其他建材行业的发展趋势与投资机会。报告指出，随着供给侧改革的推进和政策支持，建材行业整体呈现回暖迹象，尤其是水泥和装配式建筑相关领域。

主要观点

• 水泥行业：2016年水泥市场回暖，价格和利润大幅回升。行业供需趋于平衡，盈利压力主要在成本端，产业链布局全面、并购重组积极的公司有望在成本控制中胜出。推荐海螺水泥、华新水泥。
• 玻璃行业：玻璃价格基本见底，行业复苏依赖于需求端的恢复。房地产市场反弹放缓，汽车和出口增长有限，企业需积极转型，布局新型玻璃业务。推荐旗滨集团。
• 其他建材行业：装配式建筑政策持续加码，相关产业需求有望持续增长。同时，PPP模式项目推进，节能环保、城市建设等领域受益。推荐鸿路钢构、友邦吊顶、北新建材、富煌钢构。

关键信息

水泥行业

• 需求端改善：2016年1~10月全国水泥产量同比增长2.43%，华北、西南地区涨幅超过7%。房地产市场回暖带动水泥需求。
• 供给侧改革：错峰生产常态化，各地去产能措施持续推进。2016年10月底，工信部和环保部部署2016~2020年错峰生产计划。
• 行业整合：行业集中度提升是趋势，前十大企业产能占比不足60%，与美国差距较大。金隅股份与冀东水泥的合并使后者成为华北水泥龙头。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为1.53元/股、1.68元/股、1.91元/股，PE分别为10.75倍、9.77倍、8.57倍，给予“增持”评级。

玻璃行业

• 需求端企稳：2016年前三季度浮法玻璃产能利用率72.40%，去产能初见成效。房地产销售回暖支撑玻璃需求。
• 成本压力：重油价格稳定，纯碱价格波动，但成本压力不大。玻璃价格反弹，企业利润回升。
• 转型需求：企业需积极转型，布局新型玻璃业务。推荐旗滨集团。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.25元/股、0.28元/股、0.31元/股，PE分别为17.15倍、15.26倍、13.77倍，给予“增持”评级。

其他建材行业

• 装配式建筑：政策支持力度加大，建材产品有望广泛受益。包括钢结构、吊顶、防水材料、管材等细分领域。
• PPP模式：投资额稳步提升，节能环保、城市建设等领域应用持续推进。推荐富煌钢构。
• 行业表现：其他建材板块表现优于大盘，新型建材增长明显。推荐鸿路钢构、友邦吊顶、北新建材。
• 盈利预测：鸿路钢构2016-2018年EPS分别为0.52元/股、0.65元/股、0.72元/股，PE分别为37.65倍、30.16倍、27.00倍，给予“买入”评级。友邦吊顶2016-2018年EPS分别为1.68元/股、2.32元/股、3.16元/股，PE分别为47.56倍、34.49倍、25.31倍，给予“增持”评级。北新建材2016-2018年EPS分别为0.82元/股、0.94元/股、1.06元/股，PE分别为12.49倍、10.97倍、9.67倍，给予“增持”评级。富煌钢构2016-2018年EPS分别为0.30元/股、0.62元/股、0.86元/股，PE分别为49.76倍、24.32倍、17.52倍，给予“买入”评级。

重点推荐标的

行业趋势与政策支持

• 水泥行业：供给侧改革持续推进，错峰生产常态化，行业集中度提升。政策支持下，水泥价格回升，盈利水平改善。
• 玻璃行业：价格基本见底，企业需转型以提升毛利率。房地产市场回暖支撑需求，但增速放缓。
• 其他建材：装配式建筑政策支持，建材产品需求增长。PPP模式推进，投资空间广阔。

总结

本报告强调了供给侧改革对建材行业的积极影响，指出水泥、玻璃及其他建材行业在政策支持和市场需求回暖下，有望实现盈利回升和行业整合。推荐重点关注具备产业链优势、积极布局转型和具备良好盈利预测的龙头企业，如海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、鸿路钢构、友邦吊顶、北新建材和富煌钢构。