20210926-浙商证券-碳中和系列研究之九_碳中和_双控与大国关系缓和_14页_715kb

碳中和、双控与大国关系缓和总结

核心内容

本报告分析了碳中和背景下，我国与西方大国的共同利益诉求，以及能耗双控政策对经济和国际关系的影响。报告指出，碳中和不仅是我国的长期战略目标，也是西方国家推动全球绿色转型的重要方向。同时，双控政策的推进将进一步推升商品价格，全球经济面临滞胀风险，而我国作为全球最大的制造业国家和商品出口国，其在滞胀环境下的经济地位有助于缓解外部关系紧张。

主要观点

• 碳中和是共同利益：碳中和符合我国与西方国家的共同利益，有助于推动全球绿色转型和经济结构调整。
• 双控是十四五规划重点：能耗双控作为十四五规划的重要内容，将在碳中和背景下进一步强化。
• 双控推升商品价格，加剧全球经济滞胀：由于供给收缩和能源成本上升，商品价格上行压力增加，全球经济面临滞胀风险，尤其是美国。
• 滞胀环境下我国外部关系缓和：我国的高性价比商品有助于缓解滞胀压力，减少被孤立的可能性。同时，美国可能降低对华关税，中国加入CPTPP的可能性增加。
• 内部代价通过货币宽松缓解：央行将通过降准、定向降息等手段缓解中下游企业成本压力，确保经济稳定。
• G20峰会将关注碳中和与全球经济协调：中美在G20峰会上可能就碳中和和全球经济协同应对滞胀问题达成共识，但谈判仍存在不确定性。

关键信息

碳中和全球推进情况

• 全球已有6个国家通过立法实现碳中和，6个国家提出立法草案，14个国家将碳中和纳入政策议程。
• 中国计划于2060年实现碳中和，目前纳入政策议程。
• 碳中和推动能源投资向制造业转移，有助于我国发挥人口质量红利。

双控政策实施进展

• “单位GDP能源消耗降低13.5%”作为2021年约束性指标，平均每年需降低2.9%。
• 青海、广东、云南、宁夏、福建、江苏、广西等省份上半年未达标，下半年推进压力较大。
• 各地采取限制生产、错峰生产、追责到人等方式进行整改。

经济影响分析

• 商品价格上涨：双控导致供给收缩，商品价格上行，我国通胀压力向外输出，加剧全球滞胀。
• 美国通胀压力显著：美国CPI连续4个月位于5%以上，PPI和CPI双高，财政货币工具过度使用。
• 中美贸易关系缓和：美国可能降低对华关税，中国加入CPTPP的可能性增加，但需满足国内法律调整要求。

外部关系缓解

• 减少被孤立可能：我国的生产出口能力成为外交筹码，有助于缓解因意识形态差异导致的外部关系紧张。
• 外交问题缓和：中美领导人通话、G20峰会、孟晚舟回国等事件显示外交关系出现缓和迹象。

内部政策应对

• 货币政策宽松：央行通过再贷款、降准降息等方式缓解企业成本压力，支持制造业和中小企业。
• 财政政策配合：财政资金形成实物工作量后移至明年一季度，推动基建贷款放量。
• 信用扩张预期：2021年一季度“四箭齐发”宽信用，四季度仍有望驱动股债双牛。

G20峰会关注点

• 中美合作意愿增强：中美在G20峰会上可能就短期经济问题达成共识，但谈判存在不确定性。
• 限产节奏关注：我国高耗能行业限产节奏是否被纳入G20议题，将成为影响全球经济的重要因素。

风险提示

• 新冠病毒变异可能导致疫情二次爆发。
• 中美摩擦可能超预期变化，影响政策走向和国际合作。

结论

碳中和与双控政策的推进将对全球经济格局产生深远影响。我国在这一过程中，既面临内部成本上升的压力，也因强大的制造业能力获得外部关系的缓解。未来需关注中美在G20峰会中的合作动向，以及货币政策对经济和市场的持续影响。