20210926-国信期货-聚烯烃季报_原料市场强势_双控影响供需_8页_857kb

国信期货聚烯烃季报总结

核心内容

本季报分析了2021年9月聚烯烃（PE与PP）市场的运行情况，涵盖供需、库存、成本及政策影响等方面，为市场参与者提供短期与中期展望。

主要观点

1. 供应端：新产能释放与政策限产并存

• 新产能计划：2021年9月至12月，PE与PP新增产能分别为245万吨和195万吨，市场面临增量压力。
• 煤化工限产：受能耗双控政策影响，部分煤化工装置降负减产，限产范围与力度尚不明确。
• 检修量增加：预计四季度检修量高于去年同期，或部分对冲新增产能压力。
• 装置投产时间表：PE方面，中韩石化、浙石化二期、山东鲁清等计划于9-10月投产；PP方面，古雷石化、青岛金能等已于9月下旬产出合格品。

2. 需求端：双控政策影响明显，需求跟进不足

• PE下游开工：农膜行业进入旺季，开工率提升；薄膜行业因双控政策及订单不足，开工率大幅下滑；低压下游开工基本稳定。
• PP下游开工：塑编、注塑、BOPP开工率分别为53%、54%、58%，整体开工率受限电及订单影响下滑。
• 需求疲软：高价原料挤压企业利润，下游需求跟进不足，企业以低库存刚需采购为主。

3. 库存结构：整体中性，贸易商库存偏高

• PE库存：石化企业及港口库存处于中性水平，贸易商库存偏高，社会库存压力不大。
• PP库存：石化库存高于往年，港口及贸易商库存中性偏低，整体库存压力有限，但需关注结构性累库现象。
• 去库策略：四季度将主要采取去库策略，国庆期间上游企业累库，后续需关注去库节奏。

4. 成本端：煤炭价格强势，煤化工装置亏损

• 煤炭价格：国内煤炭价格强势，煤化工装置成本高企，处于亏损状态。
• 原油与煤价：成本端推涨效应明显，需关注未来原油与煤价走势对聚烯烃市场的影响。

关键信息

• 市场走势：9月份聚烯烃单边震荡上行，受美国飓风及双控政策影响，价格创年内新高。
• 基差变化：月初现货升水盘面，之后盘面大幅升水现货。
• 进出口情况：PE进口量8月环比增长16.3%，PP进口量同比减少24.6%，出口量大幅增长，但受航运费影响出口放量有限。
• 内外价差：随着国内价格走强，内外价差明显收窄，进口预期有望回升。

风险提示

• 双控政策不确定性：政策调整可能对供需产生重大影响。
• 装置投产不及预期：新产能释放可能不及预期，影响市场供需格局。

结论及建议

• 短期：受双控政策冲击，供需双弱，但成本端强势，聚烯烃市场跟随成本走强。
• 中期：新产能释放与进口回升将推动市场供需趋于平衡偏宽松，仍存在下行压力。
• 关注点：四季度双控政策变化、装置投产进度、原油及煤价走势。

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