投资策略定期报告：震荡向上，“碳中和”依然是核心主线-20210926-安信证券-15页_811kb

文档内容总结

核心内容

本报告围绕当前市场走势、中美关系改善、碳中和主线及政策影响等方面展开分析，为投资者提供市场策略建议。整体来看，市场处于震荡向上的趋势中，碳中和依然是中长期投资主线，同时中美关系改善和Taper预期明朗化为市场带来积极信号。

主要观点

• 市场趋势：当前市场震荡向上，建议持股过节，继续围绕“碳中和”主线布局。
• 中美关系改善：中美关系进入改善窗口期，有利于出口相关行业，尤其是新能源领域。双方在气候问题上存在合作空间。
• Taper预期明朗化：9月FOMC会议后，Taper预期逐渐清晰，为国内货币政策操作提供了有利窗口，流动性环境有望改善。
• 碳中和主线：碳中和仍是市场中期主线，清洁能源占比不足仍是核心问题。新能源发电体系（光伏、风电、储能、电网配套、新能源运营）将持续完善。
• 电力供需紧张：电力供求缺口长期存在，受能耗双控和缺电影响，电力紧平衡或将在中长期持续。新能源发电虽发展迅速，但并网消纳问题仍待解决。
• 周期股配置：周期股需关注有新能源高景气需求和碳中和高耗能供给约束的板块，同时需警惕需求下行和限产政策修正带来的风险。

关键信息

市场表现

• 本周上证指数、沪深300微跌，创业板指微涨。
• 行业表现：公用事业、房地产、国防军工、交通运输、食品饮料涨幅靠前；化工、有色金属、钢铁等板块表现较弱。

中美关系改善信号

• 孟晚舟事件取得进展，中美贸易摩擦有缓解迹象。
• 拜登政府对华贸易政策可能因疫情和经济压力有所调整，削减对华关税呼声增加。
• 中美领导人有望在G20和联合国气候大会期间进一步沟通，为合作提供契机。

碳中和主线

• 能耗双控与缺电现象指向能源结构转型，清洁能源占比不足是核心问题。
• 电力清洁化与终端电气化是碳中和实现的关键。
• 新能源发电体系（光伏、风电、储能、电网配套、新能源运营）将持续完善。

Taper与国内流动性

• 美联储9月FOMC会议维持利率和购债规模不变，但Taper预期增强。
• 美国通胀压力仍较大，Taper可能于2022年年中结束，之后可能开启加息周期。
• Taper预期改善了国内流动性环境，对资产价格影响有限。

市场特征

• 中小创换手率仍处高位，市场情绪偏谨慎。
• 创业板表现相对较强，但整体市场仍处于震荡状态。

行业与主题配置建议

行业关注

• 重点行业：券商、光伏、风电、新能源运营、新能源汽车链、国企地产。
• 主题关注：华为概念、出口链。

金股组合（部分）

风险提示

1. 美股大跌风险；
2. 疫情超预期；
3. 通胀超预期。