20180211-招商证券-招_财_周报_春节前后水泥市场销售停滞_20页_2mb

建材行业周报总结（2018.2.5-2018.2.11）

核心内容概述

本报告分析了建材行业（水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等）在2018年春节前后的市场表现与投资观点，整体对建材行业保持“中性”评级。报告指出，建材行业整体增长稳定，但受房地产市场谨慎影响，投资需关注行业趋势与企业基本面。

主要观点

水泥行业

• 市场表现：本周全国水泥价格环比下跌1%，主要下降区域为上海、江苏、福建、云南、贵州等，部分区域下调20-40元/吨。
• 价格趋势：2月上旬因春节临近，工程停工导致水泥需求下降，价格继续走低。进入2月，南方地区水泥企业开启错峰生产与自律限产，春节前停产执行情况良好，春节期间停产生产线将增加，节后需关注企业是否提前复产。
• 库存情况：全国水泥库容比为58.93%，环比上涨1.63%。
• 投资展望：2018年水泥行业可维持增长，边际效应降低。个股关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份等。预计行业利润将超越2011年水平，创历史新高。

玻璃行业

• 市场表现：本周末全国白玻均价1659元，环比上涨-4元，同比上涨178元。玻璃现货市场供需基本停滞，呈现有价无市状态。
• 产能与库存：周末浮法玻璃产能利用率为70.68%，环比上涨0.23%，同比微降1.86%。库存为3298万重箱，环比增加22万重箱，库存天数为13.14天，环比增加0.04天。
• 投资展望：玻璃行业利润有望改善，关注旗滨集团、信义玻璃等。部分区域出现限产，预计后续限产将向全国蔓延，纯碱需求下降，价格有望下滑，玻璃价格则可能上涨。

玻璃纤维行业

• 市场表现：池窑企业节前价格平稳，中碱市场供需平淡，无碱纱市场保持稳定。
• 投资观点：中高端产品景气持续，预计2018年上半年将有一轮提价。热塑性玻纤和风电用纱受益于新能源汽车与风电装机回暖，预计在泰玻产品中占比达25%-60%。泰玻与巨石同属中国建材集团，成本仍有下降空间，龙头企业受益。

防水材料行业

• 原辅材料价格：沥青、SBS、PVC、聚合物MDI、TDI周涨跌幅分别为0.7%、0.4%、-2.0%、-2.3%、-0.4%。
• 投资观点：防水材料行业长期增长趋势明显，公司如东方雨虹受益于防水意识提升和地产集中度提升，预计2017-2019年EPS分别为1.43、2.11、2.91元，目标价36元（一年）、58元（三年）、86元（五年）。

关键信息

• 重点推荐公司：

  • 中材科技：新材料龙头，业绩高增长，目标价40元，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 伟星新材：受益于北方煤改气，PPR消费属性强，目标价23元。
  • 东方雨虹：防水材料龙头，收入增速是核心指标，目标价36元（一年）、58元（三年）、86元（五年）。
  • 三棵树：三费费率下降，业绩增长超预期，目标价95元。
  • 长海股份：玻纤制品领先企业，产业链整合将推动增长，预计2017-2019年EPS分别为0.50、0.66、0.82元。
  • 康欣新材：集装箱底板龙头，签订重大合同，预计EPS为0.47/0.56/0.70元。

• 风险提示：

  • 房地产新开工大幅下滑
  • 行业供给超预期
  • 原材料价格波动

图表与数据

• 图表目录：

  • 图1：本周主要指数和建材子行业的市场行情
  • 图2：A股建材板块本周涨跌幅前十公司
  • 图3：2016年以来，建材二级子行业相对沪深300的累计超额收益
  • 图4：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
  • 图5：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）
  • 图6：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨）
  • 图7：重质纯碱日均价格（元/吨）
  • 图8：重油出厂价格（元/吨）
  • 图9：平板玻璃产量累计同比增速
  • 图10：防水材料原辅材料价格：沥青、PVC（元/吨）
  • 图11：防水材料原辅材料价格：聚合物MDI、TDI、SBS（元/吨）

• 数据来源：

  • 贝格数据、招商证券
  • 数字水泥网、wind、玻璃信息网、中国建筑防水协会
  • 公司公告、行业资讯

结论

整体来看，建材行业在2018年春节前后面临销售停滞与价格回落的压力，但行业整体仍具备增长潜力。水泥行业受地产与基建影响，价格稳中微降，但利润有望保持10%-20%增长。玻璃行业在限产与成本下降背景下，利润有望改善。玻璃纤维与防水材料行业则受益于消费升级与新能源发展，具备良好的成长性。投资者应关注龙头企业与具有整合潜力的公司，同时警惕房地产政策变化与原材料价格波动等风险因素。