20180304-招商证券-招_财_周报_三月中下旬水泥开始提价_22页_2mb

建材行业周报总结（2018.2.26-2018.3.4）

核心内容

本报告分析了2018年3月上旬建材行业的市场表现、水泥与玻璃行业走势，以及玻璃纤维、防水材料等子板块的投资观点。整体投资评级为“中性”，认为建材行业整体维持增长，但需关注地产和原材料波动风险。

主要观点

• 水泥行业：

  • 2018年水泥行业可维持增长，但边际效应降低。
  • 水泥价格在节后第一周继续下滑，跌幅为2%，主要集中在华东、中南和西南地区。
  • 3月中下旬价格有望反弹，主要因需求启动和库存调整。
  • 行业整体利润预计保持10%-20%增长，有望超越2011年历史最高水平。

• 玻璃行业：

  • 节后价格恢复，报涨态度积极，白玻均价1665元，环比上涨3元。
  • 产能方面，今年略有增加，但环保政策和冷修熔窑增加了产能恢复压力。
  • 纯碱价格因产能减少而难以大幅上涨，有助于玻璃行业成本稳定。
  • 玻璃行业利润有望改善，重点关注旗滨集团和信义玻璃。

• 玻璃纤维行业：

  • 中高端产品景气持续，热塑性玻纤和风电用纱受益于行业趋势。
  • 泰玻和巨石同属中国建材集团，价格保持稳定，成本仍有下降空间。
  • 2018年上半年预计有一轮提价，建议关注中材科技、长海股份等。

• 防水材料行业：

  • 防水材料原辅材料价格略有波动，但整体市场信心尚可。
  • 防水意识提高，地产集中度提升，东方雨虹和三棵树受益。
  • 东方雨虹和三棵树预计保持较高增速，EPS和目标价均被看好。

关键信息

水泥市场

• 价格变化：全国水泥均价环比下跌2%，华东、中南和西南地区跌幅最大。
• 库存情况：全国水泥库容比为61.44%，环比上涨2.50%。
• 复产时间：多数地区复产集中在3月中旬。
• 区域价格变动：
  • 浙江、江苏、山东等地水泥价格持续下调。
  • 上海、安徽、江西等地价格波动较大。
• 成本变化：水泥与煤价差为336元/吨，环比下降1.90%。

玻璃市场

• 价格变化：2月末白玻均价1665元，环比上涨3元，同比上涨195元。
• 产能变化：月末浮法玻璃产能利用率为70.70%，环比上涨0.28%。
• 库存情况：库存环比增加123万重箱，库存天数为13.54天。
• 下游需求：房地产、汽车、出口需求均有所下滑，但玻璃行业利润有望改善。

玻璃纤维与防水材料

• 玻璃纤维：无碱纱价格稳定，中碱纱提涨难度大，电子纱价格大致平稳。
• 防水材料：原辅材料价格波动，沥青、SBS、PVC等价格略有上涨，聚合物MDI价格下降。
• 重点推荐公司：中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、康欣新材、长海股份。

重点推荐公司

风险提示

• 地产新开工大幅下滑：可能影响水泥和玻璃需求。
• 行业供给超预期：可能压低价格，影响盈利。
• 原材料价格波动：如纯碱、重油等，可能影响成本和利润。

行业动态与报告

• 行业资讯：包括环保政策、基建投资、限产执行情况等，显示建材行业受到政策与市场双重影响。
• 公司公告：多家公司发布2017年度业绩快报，部分公司业绩增长显著。
• 近期报告：涵盖多个子行业，强调龙头企业和细分领域机会。

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，不构成投资建议。报告内容和观点仅供参考，招商证券不对使用本报告引发的损失负责。