20170813-招商证券-招_财_周报_水泥涨价节点将至_推荐中材科技_伟星新材_18页_2mb_2mb

建材行业周报总结（2017.8.7-2017.8.13）

核心内容

本报告为招商证券发布的“招‘财’周报”，主要分析了2017年8月7日至8月13日期间建材行业的市场表现与投资观点，涵盖水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等子行业。整体行业投资评级为“中性”，但部分个股因业绩增长与行业趋势被重点推荐。

主要观点

水泥行业

• 市场趋势：水泥价格在8月初有所波动，部分区域如河北、河南和四川出现价格上涨，而广西价格下跌。预计8-10月水泥价格将进入淡旺季转换期，价格偏低区域或先行推涨。
• 利润预测：2017年水泥行业利润预计达725亿，同比增速超40%。若三四季度价格表现强势，有望接近800亿利润目标。
• 个股推荐：推荐中材科技、伟星新材，因其成本控制、产能提升、产品线扩展等优势，预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.26元、1.49元（中材科技），0.85元、1.04元、1.29元（伟星新材）。
• 风险提示：地产新开工大幅下滑、行业供给超预期、原材料价格波动。

玻璃行业

• 市场表现：全国白玻均价1505元，环比上涨7元，同比上涨190元。部分区域如沙河和华南厂家提价意愿较强，贸易商积极备货。
• 产能与库存：浮法玻璃产能利用率72.74%，环比略降，但同比上升。玻璃行业整体供需稳定，但利润受原材料价格波动影响较大。
• 投资观点：整体中性，但部分企业如中国巨石、泰山玻纤可能受益于下半年提价预期。

玻璃纤维

• 行情：无碱纱市场价格略有松动，中碱纱因环保政策受限。热塑性玻纤有提价预期，龙头企业如中国巨石、泰山玻纤受益。
• 市场趋势：全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%。短期价格稳定，长期有上涨潜力。

防水材料

• 原辅材料价格：沥青、PVC、聚合物MDI、TDI、SBS价格分别上涨2.3%、3.7%、1.2%、5.1%等，原材料价格上涨对成本构成压力。
• 行业前景：防水材料行业进入“后建筑”时代，集中度提升，东方雨虹有望成为千亿级市场中的龙头，未来增长潜力大。

重点推荐公司

中材科技

• 核心优势：泰山玻纤成本下降，产能提升；气瓶业务改善；风电叶片市场表现稳定；锂膜新线安装联调，蓄势待发。
• 财务预测：预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.26元、1.49元，给予2017年26倍估值，目标价26元，维持“强烈推荐-A”评级。

伟星新材

• 核心优势：中报收入增速达近年新高；品类延伸稳步推进；PPR消费属性强，未来增长看区域扩张、渠道下沉与品类扩张。
• 财务预测：预计2017-2019年EPS为0.85/1.04/1.29元，目标价23元。

东方雨虹

• 核心优势：集中度提升，进入建筑防水黄金期；对标瑞士西卡，千亿级市场孕育数百亿营收龙头。
• 财务预测：预计2017-2019年EPS为1.43/2.11/2.91元，一年目标价36元，三年目标价58元，五年目标价86元。

三圣股份

• 核心优势：投资收益贡献业绩，埃塞制剂和建材项目有序推进；转型医药制造，并购增厚利润。
• 财务预测：预计2017-2019年EPS分别为1.08元、1.35元、1.81元，给予2017年30倍PE，目标价32元。

关键信息

• 行业数据：
  • 上证指数：3209
  • 建材行业股票家数：83只，占比2.5%
  • 总市值：8249亿元，占比1.6%
  • 流通市值：6542亿元，占比1.6%
• 水泥价格：
  • 全国水泥均价：环比持平，同比上涨
  • 区域价格变化：河北、河南、四川上涨，广西下跌
• 玻璃价格：
  • 全国白玻均价：1505元，环比上涨7元
  • 区域提价意愿：沙河、华南较强，华东部分跟进，其他地区谨慎
• 行业供需：
  • 水泥行业：需求季节性变化，供给控制明显
  • 玻璃行业：供需稳定，但利润受原材料影响较大
  • 玻璃纤维：全球需求增长6%，供给增长不到5%，热塑性玻纤有提价预期

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

图表与数据来源

• 图表包括水泥价格变化、玻璃价格走势、库存情况、产能变化等
• 数据来源：贝格数据、招商证券、wind、数字水泥网、玻璃信息网、中国建材信息总网等

分析师信息

• 郑晓刚：zhengxiaogang@cmschina.com.cn，S1090517070008
• 戴亚雄：daiyaxiong@cmschina.com.cn，S1090517070010

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业
  • B：公司长期竞争力与行业一致
  • C：公司长期竞争力低于行业
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面清淡

调研活动

• 8月：伟星新材调研
• 7月：三棵树调研
• 6月：雄塑科技、中国联塑、科顺防水调研，中期策略会交流
• 5月：康欣新材、信义玻璃、塔牌集团、兔宝宝、友邦吊顶、永高股份、伟星新材、三圣股份调研
• 4月：西部建设调研
• 3月：西部建设、青松建化、天山股份、伟星新材、太空板业调研，中材科技年报解读电话会议
• 2月：建研集团、中国联塑调研
• 1月：中国巨石、友邦吊顶、伟星新材、永高股份、中材科技、东方雨虹、冀东水泥调研

总结

本报告从市场回顾、行业分析、重点公司推荐等方面对建材行业进行了全面分析，指出行业整体为“中性”，但部分企业因业绩增长与行业趋势被重点推荐。水泥行业利润有望增长，玻璃行业供需稳定，玻璃纤维有提价预期，防水材料行业进入黄金期。重点推荐中材科技、伟星新材、东方雨虹和三圣股份，但需关注地产、供给和原材料价格波动等风险因素。