20260125-华联期货-甲醇周报_需求下降_承压震荡_39页_916kb

华联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体承压震荡，主要受需求端走弱、港口库存偏高及下游利润不佳影响。同时，供应端维持高位，进口压力有所缓解，但煤价疲软，成本端支撑偏弱。甲醇期货价格预计以震荡为主，建议投资者采取观望或逢高偏空操作。

主要观点

• 供需面：国内甲醇产量及产能利用率环比上升，但需求端因MTO装置检修、部分传统下游开工率下降而承压。
• 库存：港口库存小幅上涨，企业库存延续去库趋势，但整体仍偏高。
• 利润：进口利润、煤制甲醇利润持续亏损，下游如MTO、甲醛、冰醋酸等利润亦不佳。
• 价格走势：甲醇现货价格维持在2238元/吨，主力合约基差为-22元/吨，显示期货贴水。
• 新增产能：2025年国内甲醇新增产能约743万吨，2026年预计新增约787万吨，产能增幅保持稳定。

关键信息

1. 供应端情况

• 国内产量：上周甲醇产量约207.46万吨，产能利用率约92.87%，环比上升。
• 进口情况：预计本周进口样本到港量为23万吨，其中显性到港18.50万吨，非显性4.5万吨。
• 新增产能：
  • 2025年新增产能约743万吨，主要配套MTO、醋酸、BDO等下游。
  • 2026年新增产能约787万吨，涵盖绿色甲醇、生物制甲醇、电制甲醇等多元工艺。

2. 需求端情况

• MTO开工率：周均开工率继续下降，斯尔邦MTO装置预期停车，宁波富德MTO装置计划重启，整体行业负荷偏低。
• 传统下游：
  • 冰醋酸、二甲醚开工率走高。
  • 甲醛、氯化物开工率下降。
• 下游新增产能：预计2026年12月将有大量新产能投产，包括甲烷氯化物、BDO、MTBE等，对甲醇需求形成支撑。

3. 库存情况

• 企业库存：截至1月21日，样本生产企业库存为43.83万吨，环比下降2.78%。
• 港口库存：截至1月21日，港口样本库存为145.75万吨，环比增加1.55%，显示市场供应压力仍存。

4. 产业链利润

• 进口利润：维持亏损，为-25元/吨。
• 煤制甲醇利润：内蒙古亏损-244元/吨，山西等地区亦维持亏损。
• MTO利润：华东MTO利润亏损-1003元/吨，整体行业利润承压。
• 传统下游利润：甲醛、冰醋酸等部分传统下游利润下滑。

5. 价格与价差

• 现货价格：江苏太仓现货价格为2238元/吨。
• 基差：相对于05月合约，基差为-22元/吨。
• 价差：
  • MA605合约价格为2260元/吨，预计震荡走势。
  • PP-3MA价差为-156元/吨，建议做空价差。

6. 风险点

• 煤价、天然气、原油走势变化。
• MTO开工率波动。
• 进口量变化。

操作建议

• 单边操作：建议观望或逢高偏空操作MA605合约。
• 价差操作：建议暂时观望或逢高做空PP-3MA价差。
• 风险提示：需关注煤价、天然气价格及MTO开工率的变动对市场的影响。

总结

本周甲醇市场呈现震荡走势，供需面偏弱，下游利润不佳，港口库存偏高，导致甲醇期货价格承压。尽管国内供应维持高位，但进口压力下降，市场情绪向好。建议投资者在震荡行情中保持谨慎，以观望或逢高偏空策略为主。同时，需关注煤价、天然气价格及MTO开工率变化，以防范市场波动风险。