20250518-华联期货-甲醇周报_港口基差下降_甲醇再度调整_38页_1mb

华联期货甲醇周报分析总结：

港口基差持续回落，甲醇价格进入调整阶段。根据隆众资讯数据，本周中国甲醇样本企业库存预计为3032万吨，环比下降；港口库存受显性外轮到港量增加影响，预计5月中旬开始累库。供应端显示，国内产量19706万吨，产能利用率8744%，环比下降，进口量计划达3530万吨（显性26万吨，非显性93万吨），内贸补充3万吨。需求端受检修影响，烯烃行业开工率低迷，传统下游如二甲醚、氯化物开工率有限，甲醛、冰醋酸小幅回升。产业链利润方面，进口利润为677元/吨，内蒙古煤制甲醇利润295元/吨，但下游利润亏损严重，华东MTO利润达-1545元/吨。

煤价因供应充足、需求偏弱及库存高企维持下行趋势。宏观层面，中美谈判顺利提振市场情绪，甲醇主力合约MA509一度反弹至2369元/吨，但需关注进口量回升导致的供应增加与需求淡季影响，预计甲醇震荡运行。策略建议：单边及期权操作以偏空为主，建议卖出跨式期权；PP-3MA价差震荡运行，逢高做空或观望，关注煤价与天然气价格波动。

现货价格方面，江苏太仓甲醇现货2425元/吨，相对09月合约基差105元/吨。国内价差显示，内蒙古至华东贸易毛利波动，煤制甲醇利润分别为内蒙古295元/吨、山西未提及（需数据补充）。国际方面，甲醇价格与天然气价格关联紧密，国际甲醇价格及天然气价格均未明确，需关注海外新增产能对市场的影响。

新增产能方面，国内2025年4月甲醇新增装置如内蒙古宝丰280万吨/年煤制甲醇，使总产能升至106205万吨/年，全年新增产能约860万吨（产能增幅84%），主要配套MTO、醋酸、BDO等下游。海外2025年预计新增产能505万吨，包括伊朗Apadana、Dena装置及马油三期项目。

库存数据显示，上周中国甲醇样本企业库存3358万吨，环比增加1048%；港口库存4839万吨，环比下降1388%。企业订单待发量达2736万吨，环比增长1506%。下游采购量方面，甲醇制烯烃开工率8231%，环比下降058%，传统下游如甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚开工率有限。甲醇理论新增需求预计达660万吨（烯烃领域）及587万吨（传统领域）。

风险点包括煤价波动、天然气及原油走势、MTO开工率变化及进口量变动。需重点关注国际供应与国内需求的动态平衡，以及新增产能对市场供需的影响。各合约价差如9-1、5-9价差及相关品种比价（甲醇/尿素、甲醇/液化气）显示价格波动与套利机会，需结合具体数据进行策略调整。