20260125-国泰期货-甲醇周度报告_28页_2mb

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告总结

核心内容

本报告分析了2026年1月25日甲醇市场的运行情况，涵盖供应、需求、库存、价格、利润及策略等方面，为专业投资者提供参考。

本周甲醇总结：短期偏强运行

供应情况

• 产量：本周中国甲醇产量为200.89万吨，环比减少2.65万吨。
• 产能利用率：本周中国甲醇产能利用率为89.92%，环比下降1.31%。
• 下周预期：产量预计回升至207.46万吨，产能利用率预计升至92.87%。由于下周计划恢复的装置产能多于检修和减产的装置，预计供应将有所增加。

需求情况

• 烯烃：斯尔邦MTO装置预期停车，宁波富德MTO装置计划重启，整体开工率略有走低。
• 传统下游：二甲醚供应继续增量，产能利用率或走高；冰醋酸西南主力装置恢复，产能利用率上升；甲醛部分工厂有降负预期，供应或减少，产能利用率下降；氯化物多套装置处于降负或停车状态，产能利用率下降，需关注成本高位对生产的影响。

库存情况

• 样本企业库存：截至1月21日，库存为43.83万吨，环比下降1.25万吨。
• 订单待发：订单待发量为23.83万吨，环比微增0.05万吨。
• 港口库存：港口库存为145.75万吨，环比增加2.22万吨，主要由于外轮集中卸货，部分边库提货表现一般，导致库存积累。
• 区域表现：江苏沿江主流库区提货良好，库存下降；浙江烯烃装置均处停车，库存累库；华南港口库存小幅增加，主要由于进口和内贸船只到货。

市场观点

• 短期偏强：基于地缘冲突风险和供应稳定性担忧，市场避险情绪增加，甲醇短期偏强运行。
• 库存预期改善：尽管当前港口库存偏高，但市场预期后续库存将改善，投机性增加。
• 价格压力：2350-2400元/吨为较强基本面压力位，若甲醇持续反弹，可能引发MTO负反馈。
• 价格支撑：2150-2180元/吨为支撑位，主要受MTO利润回归线及河南煤头装置现金流成本影响。

策略建议

• 单边策略：短期甲醇价格预计在2150-2180元/吨支撑位与2350-2400元/吨压力位之间震荡。
• 跨期策略：5-9月差或呈现正套格局。
• 跨品种策略：MA与PP价差处于震荡格局。

风险提示

• 地缘冲突：美国与伊朗地缘冲突发酵概率提升，可能影响国际能源价格。
• 伊朗装置开工：伊朗天然气限气可能影响甲醇供应。
• 委内瑞拉局势：持续发酵可能对甲醇市场造成影响。
• 煤炭价格波动：煤炭价格大幅波动可能影响煤制甲醇成本。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能间接影响甲醇成本与价格。

价格及价差

• 国内现货价格：包含内蒙古、鲁南、河南及太仓等地区的市场低端价。
• 国际现货价格：包含多个国际市场的价格数据。
• 港口内地价差：反映甲醇在港口与内地之间的价差情况。
• 进口成本与利润：展示甲醇进口成本及利润变化，反映国际市场供需状况。

成本与利润分析

• 煤制甲醇成本：内蒙古、山东等地的煤制甲醇生产成本数据。
• 焦炉气制甲醇成本：河北地区焦炉气制甲醇成本。
• 天然气制甲醇成本：重庆地区天然气制甲醇成本。
• 甲醇利润：涵盖煤制、天然气制、焦炉气制及传统下游（如MTO、MTBE、甲醛、冰醋酸）的生产毛利情况。

需求分析

• 下游开工率：包括MTO、二甲醚、甲醛、冰醋酸等主要下游行业的产能利用率。
• 采购量：分地区展示甲醇制烯烃法及传统下游厂家的原料采购量。
• 库存情况：分地区展示下游厂家的甲醇原料库存，反映需求变化趋势。

库存分析

• 甲醇工厂库存：中国及分地区（西北、华东、内蒙古）的甲醇厂内库存。
• 港口库存：中国及分地区（浙江、江苏、广东）的甲醇港口库存，反映市场供需与物流情况。

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