甲醇月报：供需双增，宏观驱动为主-20230903-华联期货-38页_6mb

华联期货甲醇月报总结

核心内容

2023年9月甲醇市场整体呈现供需双增趋势，但面临供应端的双重压力。随着金九银十的到来，需求端逐步回暖，但下游MTO利润较差，对高价甲醇接受度有限，导致甲醇价格承压。同时，煤炭供应充足，煤价偏弱，进一步限制了甲醇价格的上涨空间。

主要观点

• 供需情况：9月甲醇供应端将因新增产能投产而增加，预计产量为761.36万吨。下游需求将逐步恢复，尤其是烯烃行业开工率提升，预计企业平均订单量在28-29万吨左右。
• 库存预期：9月甲醇港口库存将继续累库，预计月末库存达到32-33万吨。尽管企业库存偏低，但进口维持高位，港口库存压力增大。
• 产业链利润：煤制甲醇利润亏损缩窄至-56元/吨，而甲醇制PP利润仍为-729元/吨。下游需求恢复有限，对甲醇价格形成压制。
• 价格走势：甲醇走势偏强，但受弱现实和弱基差影响，上涨空间或有限。1-5价差现小幅回调至120元/吨，年底供需偏紧支撑价差走扩。

关键信息

供应端

• 9月计划检修装置2套，涉及产能115万吨/年；预计恢复装置18套，涉及产能720万吨/年。
• 9月产能利用率预计提升至84.77%，产量或增加至761.36万吨。
• 新增产能方面，华鲁恒升80万吨、广聚新材料60万吨预计9-10月投产，其他新增产能计划在2023年下半年至2025年。

需求端

• 9月烯烃行业开工率明显增加，神华榆林、青海盐湖预计9月初重启，恒有能源、甘肃华亭开工率提升，其他装置运行稳定。
• 甲醛产能利用率环比上升，冰醋酸产能利用率亦有提升，但二甲醚产能利用率小幅下降。
• 8月甲醇制烯烃厂家采购量、传统下游厂家采购量震荡上升。

库存情况

• 截至8月30日，样本生产企业库存为36.33万吨，港口样本库存为102.03万吨。
• 9月预计港口库存继续累库，进口维持高位在137万吨附近，西南船发恢复，港口库存压力增加。

期货与现货价格

• 太仓甲醇现货价格为2545元/吨，港口库存持续回升，基差弱稳，相对01月合约的基差为-65元/吨。
• 9月甲醇价格或受需求增加和成本端支撑走强，但面临煤价、天然气和原油走势的影响。

合约间价差

• 9-1价差走缩，现为-49元/吨。
• 1-5价差回调至120元/吨，年底供需偏紧支撑价差走扩，但弱现实和弱基差限制上涨空间。

相关品种比价

• 甲醇/尿素比价震荡，尿素因出口政策变化影响价格。
• 甲醇/液化气比价偏强，原油和液化气走势支撑PP价格，但甲醇成本端驱动偏弱。

交易策略

• 单边策略：短线MA401逢低短多，中长线观望或空单轻仓持有。
• 期权策略：卖出宽跨式期权。
• 价差策略：1-5价差正套，PP-3MA价差短多。

风险提示

• 煤价、天然气、原油走势变化。
• MTO开工率变化及产能释放情况。
• 开工率回升情况及需求不及预期。
• 煤价大幅下降或上涨。

总结

9月甲醇市场供需双增，但面临供应端的双重压力，需求端逐步回暖。期货价格受宏观驱动，但存在较大阻力。建议短线逢低短多，中长线观望或空单轻仓持有，同时关注煤价、天然气、原油走势及MTO开工率变化。