20260125-华联期货-股指周报_市场情绪仍然保持乐观_50页_3mb

华联期货股指周报总结

核心内容

市场情绪与走势

• 上周大盘震荡上涨，但四大指数表现分化，中小盘指数继续上涨，而大盘股指继续下跌。
• 风格指数多数上涨，周期风格指数涨幅最大，成长和稳定风格指数次之，金融风格指数表现相对较弱。
• 申万行业方面，周期板块（如建筑材料、钢铁、化工、有色金属）领涨，而权重板块（如银行、通信、非银金融、食品饮料）领跌。
• 投资者情绪保持乐观，但短期做多情绪可能受压制，涨速放缓，盘中或有宽幅震荡。

基本面与业绩

• 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点；非制造业PMI为50.2%，较上月上升0.7个百分点。
• 生产和新订单继续回升，但出厂价格仍低于荣枯线。
• 一季度A股业绩有企稳迹象，但二季度出现回落，三季度继续企稳回升，四大指数业绩再次回升。

估值与资金面

• 上证指数估值为17.0976，处于2010年以来的高位（92.69分位数），但业绩上升将有助于估值下降。
• 创业板估值相对低位。
• 融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，2026年前五个交易日净流入63亿。
• ETF资金在2025年4月7日至2026年1月16日期间减少2724亿元，截至1月23日，今年ETF资金净流出4826亿。

政策与经济

• 新国九条：提高上市标准，畅通退市机制，强化投资者回报。
• 中长期资金入市：每年新增八千亿长期资金，推动公募基金和保险资金入市。
• 房地产政策：政治局会议定调房地产止跌回稳，提振资本市场。
• 央行政策：创设新型货币政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利，支持股票增持。
• 财政部化债举措：化债规模约10万亿元，显著减轻地方债务压力。
• 中美博弈：全球供应链重构和战略安全成为关注重点，中国具备主动运筹国际空间的有利因素。
• “十五五”规划：聚焦新质生产力和产业提质升级，预计推动收入和就业，以及扩大内需和提振消费。

利率与资金流向

• 中国利率下降通道延续，M1-PPI触底回升，但资金流出金融市场。
• 美联储利率保持稳定，但关注其对市场的影响。
• 2025年非银金融机构存款增加6.7399万亿，资金向资本市场转移。

主要观点

• 中期看多：尽管短期市场可能震荡，但中期股指上涨逻辑未变，政策红利和“十五五”规划预期支撑市场。
• 风险提示：房地产风险扩散、关税风险、美联储加息是潜在风险因素。
• 资金动态：ETF资金持续净流出，但融资融券和私募基金规模增加，为市场提供支撑。
• 政策影响：新国九条和中长期资金入市政策推动资本市场高质量发展。

关键信息

• 市场情绪：保持乐观，但短期可能受压制。
• 行业表现：周期板块表现优于权重板块。
• PMI数据：制造业和非制造业PMI回升，但出厂价格仍在荣枯线之下。
• 中长期信贷：2025年12月信贷增长首次企稳，但仍在下降趋势。
• 政策支持：新国九条、中长期资金入市政策、房地产政策和财政化债举措对市场有积极影响。
• 估值情况：上证指数处于高位，创业板相对低位。
• 资金流动：融资融券净流入，ETF净流出，私募基金规模扩大。
• 市场动态：重要股东净减持133亿，限售股解禁量较小。

技术面分析

• 四大指数走势分化，IC、IM强势上涨，IH、IF继续调整，基差普遍贴水。
• 主力合约间关系显示IC/IF、IC/IH、IM/IF、IM/IH震荡上涨，IM/IC继续回落。
• 技术面上，市场维持震荡攀升格局，需关注政策兑现情况和“十五五”规划预期。

结论

• 市场情绪乐观，但短期震荡可能加剧。
• 中长期资金入市和政策支持为市场提供支撑，但需警惕潜在风险。
• 估值高位和ETF资金流出对市场形成压力，但业绩企稳有助于估值下降。
• 技术面显示市场维持震荡攀升格局，关注政策和经济数据变化。