20230828-华安证券-农林牧渔行业专题_生猪养殖行业去化趋势难改_估值先于基本面调整到位_22页

出栏均重低位、大体重猪短缺推升短期猪价
猪价上涨与出栏猪均重处于近年低位及大体重猪紧缺相关，推高短期行情。数据显示，2023年出栏均重降至历史最低点，炒衡高体重猪紧缺导致溢价，预计猪价上涨趋势延续。

行业集中度持续提升，上市猪企扩张放缓
生猪养殖行业规模化程度提高，年出栏5万头以上养猪场数量增长显著。上市猪企业产能扩张放缓，2022年末在建工程余额首次下降，部分企业宣布暂停新扩建，仅考虑并购。未来2024年出栏量可能提升，但猪价低迷或刺激进一步产能出清。

行业去化趋势难改，去化时间仍需积累
自2022年底起行业重启去产能，能繁母猪存栏量累计大幅下降。补栏积极性低迷，二次育肥兴起但影响正在减弱。猪粮比表明，本轮周期亏损程度较深，去化压力大，但需疫情防控和深度亏损时间来强化出清。

估值及投资建议
生猪养殖板块估值已调整至历史底部，龙头猪企头均市值较低，继续推荐增持。主要风险包括疫情和猪价反转晚于预期。